人民币汇率四连跌 趋势反转还是打击套利

　　尽管海关总署发布的数据显示，１月份我国贸易顺差同比增长１４％。国际投资机构纷纷发布报告认为，人民币升值压力将继续增大。

　　然而，近期人民币汇率却走出了一波完全相反的走势，２１日，人民币对美元汇率中间价报６．１１７６，创年内新低。是什么导致人民币升值逻辑发生了变化？

　　人民币汇率连续四日下行

　　今年１月，随着美联储逐步退出ＱＥ，国际资本流出新兴市场导致新兴市场国家货币普遍大幅贬值。当时，人民币呈现出一枝独秀的升值走势，对美元中间价和即期价在１月中旬双双创下新高。

　　然而，自１月末以来，人民币汇率显著走软。从２月１７日起，人民币对美元汇率中间价连续四个交易日走贬，一改此前升值态势。２１日，人民币对美元中间价再创年内新低，报６．１１７６，较今年的高点贬值幅度超过０．４％。

　　在即期市场，２月１９日，人民币对美元即期汇率在开盘半小时内急贬近１００个基点。２１日，人民币对美元即期汇价继续大幅跳空低开，最低探至６．０９３０点位，触及近三个月以来新低。

　　与此同时，海外投资者纷纷减持离岸人民币，使得人民币在离岸市场走弱，与在岸人民币的汇率价差收窄。在香港市场，短短十个交易日内，人民币对美元贬值幅度达到０．７５％。

　　趋势反转还是打击套利

　　究竟是什么让市场做多人民币的情绪降温？中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬认为，这一波人民币贬值主要基于两方面原因：

　　一方面，一季度人民币走弱符合惯例。前几年的历史数据显示，一季度由于企业结汇需求疲弱，人民币往往会小幅下行。另一方面，近期外界担心中国经济复苏动力趋弱。其中，工业增加值及固定资产投资皆呈现回落势头，最新公布的中国汇丰ＰＭＩ初值创７个月以来新低，显示制造业疲软。

　　“上述担忧情绪恰逢目前的政策真空期，市场操作趋于谨慎并出现分歧，使得人民币波动性增加并小幅走低。”温彬向记者表示，“此轮贬值可能会延续到二季度，但并没有基本面恶化作为支撑，短期内冲击有限，人民币走势也不会出现反转。”

　　“前期新兴市场货币汇率大幅回调，由此加大了外币与人民币汇率水平的差距，也给人民币汇率带来一定的贬值预期，因此此番人民币汇率回调或早有预见。”兴业银行首席经济学家鲁政委说，人民币走弱也符合惯例，年初企业结汇需求疲弱，人民币往往会小幅下行。

　　而工商银行浙江分行国际业务部外汇主管应军等认为，人民币汇率近期走低的另一个原因或有调控引导的影响，目的是冷却过热的升值预期，打击短期套利资金。