企业：如何承受汇率之变

记者：当下企业规避汇率风险的意识如何，可采取哪些措施？

卢鹤：坦白地说，中国的企业不论是在对外投资还是在对外贸易的活动中，表现出来的在汇率风险管理方面的能力非常弱。比如去年很多企业都出现了巨额的汇兑损失，造成这些汇兑损失的主要原因有3个：其一是错误地使用计价结算货币。去年上半年美元是贬值的，很多企业不熟悉外汇市场，看到上半年美元贬值，就错以为下半年的美元还会继续贬值，就使用欧元来计价结算。但事实上，去年的8月份到11月份，美元汇率反弹，对欧元升值了20％。而这个计价结算货币的改变就使我们企业的损失超过了 20％；其二就是错误地使用远期结售汇，去年市场在年初高估了人民币升值的幅度，在远期结汇的时候定价普遍偏低，另外远期结售汇有很多弊端，不是所有的汇率风险问题都适用；最后就是不当地使用结构性外汇产品，比如在危机时期金融机构对衍生品的滥用等。

企业规避汇率风险的方式有很多：采取更有利的结算方式和币种；通过提高出口报价、压低采购价格向客户或供货商转嫁或共同分担汇兑损失风险；开发及出口高附加值产品，创建自已的出口品牌；政策上支持进口；在合同中加列汇率条款。这些方式虽然可行，但是会降低企业竞争优势增加企业固有成本。所以真正有效的规避汇率风险，是利用金融工具形成汇控体系，从自身解决汇率风险问题，保持企业竞争优势。

记者：目前有哪些可供企业选择的汇控金融产品？ 卢鹤：国内有远期结售汇、福费廷、货币掉期、融资方式、外币结构性存款、三角汇控模型等，香港有人民币NDF，境外有人民币外汇期货市场，这些都是可以选择的，但一般一个产品解决不了问题，必须对产品进行组合。

远期结售汇适合于资金流比较小的企业，比如滚动式的加工企业，一个月结一次款，但合同是长期的。

而对于那些资金流比较大，与银行关系较好的，就可以选择费用比远期结售汇小的方式，因为远期结售汇需要交给银行3%的保证金；

货币掉期适合于有外债的企业。比如说企业有澳元的外债，预测澳元可能对人民币升值的时候，对于企业来说就存在外债扩大的风险，就可以用货币掉期的方式把澳元外债转成人民币债务；货币掉期还可以转利息，比如人民币要升息，澳元也要升息，而澳元的利息比人民币高，在预测澳元兑人民币平稳走势的前提下，澳元外债付出的利息就比较多，利用货币掉期把澳元的外债转成人民币的外债，这样企业付给银行的利息就相对较低。

融资方式适合于在国外银行信用比较好的公司，有出口押汇单的话，可以拿去银行融资，这也是种比较好的方式；外币结构性存款目前对企业不适用，但在汇率平稳的时候可以使用。

记者：不同类型的企业应如何根据自身情况选择相应汇控金融产品？

卢鹤：总体而言，企业要根据自身的经营、财务、收付货款情况选择适合自己的产品。

对于利润在2%左右的中小企业来说，做远期结售汇不合算。因为远期结售汇要交3%的保证金，成本较高，而且银行对于这种10万欧元或者几万美元的业务一般不去对接。

因此建议中小企业使用“三家模型汇控”的方式，它的优点是灵活，可选择随时汇控，也可随时取消，且费用较低，可能会在千分之五左右。缺点是所占用的资金比较多，需要交60%的保证金；而大型企业，盈利点在5%以上的企业，建议做远期结售汇业务。但远期结售最长期为一年，如果合同超过一年的话可以借助人民币NDF等其他产品，做出合适企业情况的汇控模型。

还有的企业在银行的信用度较高，我们建议这样的企业使用融资方式。比如企业出口到欧洲2000万欧元货品，可以去国外银行融资，融到2000万欧元然后及时换成人民币。这样第一企业实现了资金流的充裕，第二不承担汇率风险，比如说6个月的交付期到了，企业把2000万欧元直接还给融资的银行就可以了。对于国内企业来说，融欧元可能麻烦一些，融美元会简单一些。

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