外汇头条-【美元现牛市回撤风险 两条加息路线展开】

　　美元兑主要货币周一(9月15日)走强，因预期美联储(Fed)本周将承认美国经济进一步改善，并将提供即将开始的收紧政策周期的新细节。美元指数之前已连涨九周，因有迹象显示，相对于其他主要国家，美国经济成长继续加速。

　　预计美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在北京时间周四(9月18日)凌晨结束为期两天的会议后，确认经济表现强劲，并可能提供何时开始升息的时间表。不过，部分策略师表示，市场可能会为会后声明令人失望作准备。

　　BK Asset Management的外汇策略部董事总经理Boris Schlossberg表示，市场误判美联储周四将表现出的强硬程度的可能性很高。市场完全相信美联储几乎要给出何时开始升息周期的明确时间暗示。但她认为，美联储的措辞会更加谨慎和模棱两可。

　　Schlossberg认为，消费者方面仍存在很大的不确定性，尤其是薪资通胀方面。他还表示，在全力致力于收紧政策前，美联储希望看到薪资指标增长。

　　Western Union Business Solutions的高级市场分析师Joe Manimbo表示，但如果美联储在声明中谈及升息时间时弃用“相当一段时间”的措辞，将被解读为立场更趋强硬，为美元加速升值铺路。

　　另外，在周四苏格兰独立公投举行前，英镑仍处于守势，因民调显示，支持和反对阵营难分伯仲。如果投票结果支持独立，则将导致有307年历史的大英联合王国分崩离析。

　　澳元/美元跌至六个月低位，因担忧中国成长放缓。中国国家统计局周六公布，8月规模以上工业增加值同比增长6.9%，远低于路透调查预估中值8.8%，且为近六年来最低水平。其他关键领域的成长也放缓。数据公布后，澳元成为抛售的目标。

　　警惕美元高位回撤风险

　　德意志银行(Deutsche Bank)周一在日内报告中称，美联储FOMC会议纪要之前，“买消息卖事实”风险较高。

　　该 行分析师Alan Ruskin指出，俗话说，无风不起浪，因此会出现“买消息卖事实”。美联储可能在前瞻性政策指引中修改措辞，去掉类似“相当长一段时间”表述。同时美联 储也可能将未来政策前景与美国经济数据挂钩，而不会明确与具体时间绑定。市场或按照上述预期开始进行市场操作。关于美联储政策前景预期的转变则是最近美元 不断冲高的重要驱动之一。此外，债市和股市也在按照此种预期扎堆进行操作。

　　Ruskin还表示，目前追风“买消息卖事实”操作习惯肯定存在 重大危险。根据最近几周市场表现，最近数周的汇市走势表明，汇市大幅波动已经由欧元转向美元而带动。此外，商品货币和新兴货币多头头寸急剧减少，美元兑商 品货币继续蹿升。其中，上周澳元的表现最具代表性。但是最近欧元跌势放缓，甚至有上修可能。欧元带动美元冲高势头也随之减弱。随着FOMC利率决议结束， 美元走势恐怕会立即让人失望不已，就算美联储决议符合预期也将如此。

　　Ruskin补充道，从周线级别来看，美联储前瞻指引中有关“相当长一段时期”的修正或将让美元多头欢欣不已，他们认为“时间是美元最好的盟友”。从国债收益率曲线上来看，2年期美债与德债收益率风险溢价有望在未来4年内年年扩大，美元进而获得利好支撑。

　　摩根大通(JP Morgan)外汇策略师团队日前也表示，该行正密切监控美元先前蛮牛行情可能出现的滞涨和回撤信号。摩根大通指出，外汇市场中短期依然被美元的整体强势所主导，尽管如此，上周末美元涨跌互现，这使得其开始密切关注是否会有见顶回落的信号。

　　该 行指出，不过从当前节点来看，在美国利率升势依旧凌厉的背景下，鲜有迹象显示美元上行势头就此止步。商品货币的弱势在澳元/美元近期跌势当中得到了明显的 反映。更为重要的是，澳元/美元上周跌破了0.9238/0.9180支撑带，暗示汇价后市恐录得更大跌势，且后续进一步深幅调整的风险也相应提升。

　　小摩依然认为汇价有下测0.8982/62一线的风险，这也是之前头肩顶形态指向的理论目标位，之后原涨势的76.4%回撤位0.8890/58回撤位将进入空方攻击范围。

　　类似的，在新西兰联储(RBNZ)鸽派言论引发纽元/美元大跌的行情也印证了汇价在跌破0.8282/35支撑后跌势的延展。短线汇价目标指向了2013年9月起升势的61.8%回撤位，随后是2月份低点0.8051。

　　此外，上周美元/日元升破1.1027/54一线阻力，暗示汇价有后续上行风险，而在1.0800支撑水平得以巩固后，3月高位将是多方的下一目标。

　　美联储两条加息路径评估

　　素 有“美联储通讯社”之称的华尔街日报(博客,微博)记者Jon Hilsenrathh近日撰文指出，当投资者们还在猜测美联储什么时候提高短期利率的时候，美联储内部正在讨论一个更加复杂的加息路径问题，即到底是应 该尽早首次加息，然后缓慢提升，还是应该尽可能晚地首次加息，然后快速升息。在决定首次加息时点之前，美联储官员需要仔细评估这两条加息路径的利弊。

　　Jon Hilsenrathh列出了支持第一条路径的三大理由：

　　第一，提前加息有利于金融稳定。美联储官员担心长时间维持零利率会导致信贷市场过热。略微加息可能会降低信贷泡沫的风险。

　　第二，提前加息有利于调节利率。过去美国通过调节联邦基金利率(银行间隔夜拆解利率)来调节利率。但由于金融危机后美联储向金融系统注入了太多资金，这一传统的手段已经无法有效调节利率。

　　第三，提前加息有利于政策空间。缓慢升息能与通胀或资产泡沫保持同步，给美联储今后的政策提供更大的弹性。这样随着数据的好转，美联储会更加从容的加息，而不是急剧加息。

　　Jon Hilsenrathh还列出了支持第二条路径的两大理由：

　　一种观点认为，美联储官员们并不喜欢长期停留在零利率，因为在此基础上已经不存在任何降息的空间。他们不想看到利率在上升之后又再次回落到零。所以他们觉得最好在多等一会，等到确凿的数据显示经济真的复苏时再加息。

　　另一种观点认为，只要承诺未来会加息对冲通胀，美联储就可以帮助经济从超低通胀、低增长和零利率中走出来。虽然美联储还没有支持过这种观点，但那些支持晚加息的成员正是坚持这一理论，即提前加息会缩短复苏周期，而推后加息时点则可以避免这一情况。

　　Jon Hilsenrathh表示，美联储此次加息会采用新的工具。一种是通过向货币基金支付隔夜逆回购利率，另一种是向商业银行支付超额储备金利率。如果提前加息，那么这些的工具效果面临考验，同时美联储也也可以向公众证明其在必要的时候有能力有效管理市场。