陈思进：欧元要被“借垮了”

　　陈思进专栏

　　加拿大皇家银行风险管理资深顾问

　　本报专栏经济学家

　　上月23日，葡萄牙国会否决了紧缩财政措施，总理随即辞职。追根寻源便可发现，借债消费模式是引发政府倒台的最主要的根源之一。

　　欧美人要房子了，借钱买！想车子了，也借钱买！要大屏幕电视机了，再借钱买！欧洲人往往每周工作四天半，周五即使上班，也不过是边喝咖啡边与同事闲聊，计划着周末的度假行程。没钱度假怎么办呢，还是借呗。反正借贷太容易了，利率又那么低，好像借钱不要还的，不借白不借。如果到期还不出钱怎么办？再简单不过，借新债还旧债，于是债务越滚越大。

　　然而政府呢，为了满足选民的需要，不断调低央行的利息，放松信贷鼓励消费。这样既提高了GDP增加政绩，选民又过上了天堂般的生活，岂不皆大欢喜。债务在如此大幅的扩张之下，预算大笔大笔超支，财政赤字连年增加。欧美大部分国家就这样，在天堂中欢快地过了许多年，直到今天，“突然”一个个倒下不行了！如今，希腊、匈牙利依然在挣扎，爱尔兰危机爆发，葡萄牙紧随其后，意大利也如履薄冰；而负债沉重的西班牙的最后一道防线也将难保……因为，支撑如此天堂般的生活就一个可能，那就是必须有源源不断的钱借给他们。

　　这些年来，欧美发达国家（除了北欧）的一大共同特点，是国家都保持着宽松的货币政策，以接近零利率、甚至零利率使信贷膨胀。众所周知，利息是借贷成本的体现，一旦零利息，等于进入了无法无天的时代。欧美国家这些年的超低利率，无论个人、或企业，包括政府都在过度负债，最终引发最高级别的主权债务危机。

　　而欧美各国央行在这次金融海啸中，以执行低利息政策进一步放松信贷，企图用产生危机的本因来解救危机，真可谓饮鸩止渴，从而更进一步刺激了资产泡沫。更具讽刺的是，好些欧美国家还将这种回光返照，作为危机见底、经济重新得以繁荣的显示。

　　更为严重的是目前，欧元区多个成员国全都仰赖欧洲央行，想利用央行充裕的资金来化解政府的赤字与债务危机，但其先天的致命弱点就在于：在欧盟之中，富国（如德国、法国）和相对比较“穷”的五国葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙并存，就好似穷人与富人搭伙过日子，德国和法国还能被绑架多久？吃大锅饭是难以持久的。

　　我们不禁要问，这样的借债消费模式还能走多远？目前接近一半欧盟国家的公共债务，已到达难以维系的地步。等哪天一觉醒来，欧洲央行信用丧失，只要欧元区16国中的一员拒绝使用欧元，其他成员国的连锁反应终将导致欧元区解体，其债务货币也将被彻底抛弃。

　　果不其然。当葡萄牙总理宣布辞职后，就已经把葡萄牙推向了需要欧盟拯救的边缘。一旦葡萄牙提出求救，可能需要7700亿港元。巴菲特因此而发出了严厉警告：欧元站在了崩溃的边缘。欧元区部分成员“靠人援助”的模式无法长期下去，欧元崩溃并非“不可思议”。

　　为此有欧洲官员声称，是美国在阻击欧元。公平的说，短期内可能有美国的因素，但苍蝇不叮无缝的蛋，外因（短期）是变化的条件，内因是变化的根据。

　　借用一句俗话，“出来混，迟早是要还的”。

　　总之，欧美国家只有彻底放弃低息借贷、寅吃卯粮的消费模式，回归勤俭持家、积谷防饥、一分耕耘一分收获的天道，向那几个北欧国家那样，才能彻底解决并避免全球性的经济金融危机！

　　否则经济危机迟早会引发政治危机的！