美国能为美元套利交易负责吗

　　上海证券报消息 尽管奥巴马的首次中国之行刻意回避了人民币汇率这一敏感话题，而美国财政部上月也未将中国列入汇率操纵国名单，但美国国内总有人对此耿耿于怀。上周，美国民主党参议员舒默和共和党参议员格雷厄姆老调重弹，再次敦促美国商务部调查所谓的人民币汇率“操纵问题”。

　　而站在中国的立场上，如何决定汇率政策首先是中国的事情，在全球经济衰退背景下，保持人民币汇率稳定，其根本出发点是为了缓冲外部冲击对于本国出口的影响，正如美国在危机到来时选择大幅降息一样，纯粹是货币当局面对危机的本能反应，是不得已而为之的临时举措。从长期来看，中国无疑仍将坚持市场取向的汇率形成机制。

　　如果美国人对此有意见，何不请先检讨一下近半年来的美联储货币政策呢？这一政策引致大规模美元套利交易已对包括中国在内的新兴市场国家构成了极为严重的潜在风险。正是基于这种担心，巴西一度提出要对所有外国证券投资征收2%的托宾税。

　　自次贷危机爆发以来，美联储将基准利率一路降至0到0.25%区间，并已将这一事实上的零利率保持了近一年。近日伦敦银行间拆借市场6个月期美元Libor利率0.506%，仍低于6个月期日元Libor利率0.516%的水平。可以说，美元已沦为最廉价的融资货币了。对于弱势美元，当然可以有多种解释，比如美国经济基本面脆弱、复苏步伐滞后于其他国家、去杠杆化完成导致对美元需求下降、全球避险需求下降等，但美联储过于宽松的货币政策显然也“功不可没”。

　　无论如何，“零利率＋弱势美元”，绝对是套利交易中的黄金搭档。借贷者以极低的成本从美国银行体系将美元借出，然后将其投资于利率或投资收益相对较高的国家，特别是复苏较快的新兴市场国家，最后再将本金和收益兑回美元。仅今年上半年，全球美元套利交易就达2500亿至5500亿美元。摩根士丹利新兴市场指数因此自今年3月以来攀升了96%；而同期新兴市场国家货币更是集体飙升，巴西雷亚尔、南非兰特、韩元、俄罗斯卢布、印度卢比兑美元已分别升值44%、42%、35%、26%、12%。