不要轻易做空瑞郎

　　“别轻易做空瑞郎，目前瑞郎已经突破所有历史阻力位，很难说它会涨到哪里！”某外汇投资机构在客户培训时警告投资者。

　　打开瑞郎的走势图不难发现，自去年以来，美元兑瑞郎连续贬值，已经连续收出4根季阴线。如果把观察周期拉长，其实自2001年以来瑞郎更是在一个完美的上升通道中运行。

　　2001年7月6日美元兑瑞郎冲高至1.8226之后暴跌。1.8226成为近十年来再也无法逾越的高点。现在美元兑瑞郎已经滑落至0.84附近，跌幅约54%。这十年牛市中瑞郎的最大回撤不到30%，是什么主导着瑞郎的强势？

　　2001年~2008年：美元长期贬值

　　兴业银行外汇分析师项楚近日接受第一财经日报《财商》采访时表示：“瑞郎这十年来的走势，以2008年为界分两个阶段，其中2001年~2008年阶段主要是因为美元单边走弱，所有非美货币都呈现单边上涨的态势。

　　2001年小布什政府上台之后，美国政府的财政状况迅速恶化，整体债务水平也在不断膨胀，这对美元构成了长期贬值压力。另一方面，全球经济大格局良好，投资者更为青睐收益率较高的资产。“尽管美国当时的利率水平也不算是很低，不过比一些国家和地区还是要差了一些。大量资金从美国涌出，美元持续疲软。”FX168外汇分析师魏军说。

　　2001年7月美元指数从121.02的高点开始调整，至2008年3月美元指数跌至71.15，跌幅达41.21%。这段时间，大多数的非美货币都走出了一轮牛市行情，其中欧元兑美元从0.8362涨至1.6035，澳元兑美元则从0.5005涨至0.9848，都有接近翻番的行情。

　　2008年之后为何是瑞郎

　　2008年以后美国次贷危机爆发，非美货币纷纷出现了大幅调整，瑞郎也不例外。美元兑瑞郎从0.967大幅反弹至1.2297。2009年美联储实施量化宽松货币政策，瑞郎又跟随非美货币出现了大幅反弹。

　　“最近几年的避险情绪是促使瑞郎持续发飙的主要原因之一。瑞士地处欧洲，欧债危机爆发后，欧洲当地的资金不敢进入其他国家，而瑞士则成为了他们的首选，因为瑞士经济还是相对乐观的。”项楚说。

　　欧元兑瑞郎的交叉盘也对美元兑瑞郎走势造成了冲击。项楚认为，“2008年之前欧洲没有出现问题，欧元兑瑞郎都处于正常的波动范围，2008年之后两次危机引发了欧元兑瑞郎的单边下挫。”2009年11月之后，由于希腊债务危机浮出水面，欧元兑瑞郎交叉盘开启了一轮暴跌，其中2010年6月单月跌幅达7.28%。

　　瑞郎的强势与其良好的经济也不无关系。魏军分析道：“瑞士的人均GDP以及人均国民收入等经济数据都位列世界前茅。瑞郎的上涨有了一个很好的基本面基础，投资者普遍对其经济前景比较有信心。”

　　从避险货币的角度来看，美元、日元、瑞郎三者利率都相对较低，但是瑞士的基本面相对而言是最好的。因此在避险功能方面，瑞郎优势更明显些。相比而言，魏军认为，是欧债危机选择了瑞郎，而美元和日元关注的是全球投资者的避险情绪，尤其与亚太股市的关联度高些。

　　高枕无忧？

　　然而，持续上涨后的瑞郎并非高枕无忧。从技术面来讲，自去年以来，瑞郎吸收了大量的获利筹码，近日美元兑瑞郎更是出现了一轮反弹，但是始终受20日均线压制，暂时还未突破，因此短期瑞郎可能还会有创新高的过程。

　　从基本面来看也有不少短期不利于瑞郎的火苗，如美元指数正处于历史底部，如果美元开始反弹，则瑞郎的调整也成为了必然。受美国国内通货膨胀压力逐渐显现影响，美联储加息预期或会升温，再有QE2的退出，都将利好美元。

　　美联储在本周的议息会议上没有作出推行QE3的暗示，魏军认为，这对美元来说是相对比较好的消息，但换一个角度来看如果经济持续不振甚至大幅滑坡的话，不能排除推行更多刺激政策的可能性。

　　瑞郎的持续升值也面临阻力。近日瑞士央行在议息会议上选择“按息不动”，或折射出瑞士央行不希望本币升值的意图。其实，瑞士央行曾经几次干预瑞郎走势，以买入欧元、美元的方式干预汇市，但是都以失败告终。

　　“美元兑瑞郎从日线的级别上来看有反弹的动力，但是出现大级别的反弹，目前还看不出来。美元兑瑞郎如果想拉起一波比较像样的反弹的话，首先得突破0.8550前期的小平台，再往上是下行趋势压力线。突破这两个阻力位，美元兑瑞郎才可能出现一波像样的趋势行情。”魏军说。

　　项楚则认为：“如果欧债危机愈演愈烈的话，瑞郎也很难独善其身，继续上涨的压力会比较大，但是做空的时间还没到，还是要看希腊7月份能否扛得住，如果扛不住，出现违约了，那时候美元就会一枝独秀了。”