欧元动荡警示中国汇率改革

央行行长周小川在20国集团财政部长和央行行长会议期间表示，他对欧洲经济和政治局势信心依旧，他相信欧洲央行和欧洲各国有化解当前危机的能力。同 时。有对冲基金认为中国正在买入欧元，以稳定美元对欧元汇价的消息，也多少印证了中国方面对欧元经济的信心。

从外储投资的技术角度看，中国 在欧元价格下跌时买入欧元，摆脱了“低抛高吸”的随波逐流，而且拉低了整体欧元资产的持有成本，目前欧元是否触底，其实已经不重要了。因为在人民币盯住美 元的状态下，据对冲基金报告称，中国是根据美元对欧元的比价作为自己操盘的尺规，那么最终相对人民币自身的货币利益得失，至少一段时间内，都还只是一笔模 糊账。中国若以市场操作干预欧元兑美元汇价，在人民币盯住美元的情况下，并不会影响北京决定的人民币兑美元汇价，只是使人民币相对欧元升值有限，那么它更 大的出发点，还在于扶植中国对欧元区的出口贸易、减少出口产品价格上涨。

事实上，欧元贬值已被部分经济学家看作有利于对欧元区经济复苏。欧 元区的主权债务危机来源于过高的政府负债和松弛的财政纪律，制定的救援计划提供了流动性，对欧元区若干需要收紧财政的国家和地区的紧缩效应，形成宽松货币 政策的缓和效应。事实上，和美联储在全球市场倾倒美元一样，短期内欧洲和美国的主要任务，可能仍然是要防止通缩和衰退，但目光放更远看，现在的救助政策泼 出去的货币，将给欧洲和美国区域带来长期的通胀压力。现在这些救助的货币，已经让某些新兴市场国家走向通胀。西方经济学家们预言，如果新兴市场国家不抑制 通胀，那么，欧美经济重拾上升台阶的同时，恐怕也就是引爆新兴市场经济泡沫的时候。

但是，在中国的宏观经济管理目标中，“保持汇价稳定”仍 然是首要目标。那么“汇价稳定”意味着什么？中国25000亿的外汇储备以及持续的增长就是它的结果。在央行持续买入美元就是向国内市场“温水煮青蛙”式 的投入更多的人民币，成为支持去年和今年的所谓天量放贷的力量。若干年来的资产泡沫上涨、贫富差距加大，由出口利益优先决定的汇率制度难辞其咎。

面 前有三条出路：一是彻底自由化人民币，允许人民币自由兑换和自由在全球配置资产。那么，人们必将抛弃高估的中国房地产资产，那么就会逼出央行外汇储备、买 入人民币。当境内外资产价格对比趋于合理时，市场会得出人民币均衡价格和理性外汇储备量。第二是保持对人民币的兑换控制，而这就意味着人民币只有与美元脱 钩、央行将汇市干预减到最低，才能化解货币被动超发的矛盾。央行要严格自律约束自己持续买入美元、抛出人民币的行为，也就是汇率的市场化的开始，这一过程 意味着汇率的不稳定以及迅速为外贸和对外投资建立保值工具市场的压力来临。

如果坚持稳定汇价为宏观经济第一目标， 同时需要可行的货币政策稳定国内经济、防止经济恶性循环，那需放弃人民币，在中国国内的经济和消费全部使用美元。美联储从幕后的中国区央行变成公开的中国 区央行，从此中国外贸和汇率体制的行政主导化（非市场化）带给经济的危险循环，或被拆除。

在欧元陷入贬值通道，日元也有走弱趋势的情况下， 盯住美元的中国汇率将跟随世界货币的动荡而动荡，为了维护国内经济的稳定以及为世界货币做准备，人民币汇率的生成机制有必要重新审视。