美元中期走势不乐观

近日美元指数连续下跌而反弹无力，主要是由于5月8日美国劳工部公布09年4月份美国净增非农就业人数和失业率数据所致。劳工就业和失业率数据是经济 复苏中的最重要的数据之一，不再进一步恶化的美国就业数据，给予了美国和全球经济复苏的信心，但是却给本来已经摇摇欲坠的美元指数的走势以沉重一击。

5月8日的数据显示，美国4月非农就业人数降幅创去年10月以来最低，下降53.9万人，好于预期的下降62万人。虽然失业率升至25年高点8.9%，但与预期一致。数据公布后，美元指数大跌1.73%，完全击穿了上周的震荡整理平台，奠定了中期走弱的基本格局。

不仅是劳工就业情况给予了市场关于美国经济已经开始复苏的预期，从生产和消费两个方面来看，美国的几个重要的有关经济的先行指标也已经开始改善。生产方 面，美国管理供应学会（ISM）5月1日报告显示，4月ISM制造业采购经理人指数从3月份的36.3回升至40.1，为去年9月份全球经济衰退形势恶化 以来新高；5月6日ISM公布的4月服务业指数报43.7，是2008年10月以来的最高，显示美国服务业萎缩程度有所放缓。消费方面，反映美国消费者信 心的大企业联合会、密西根大学指数等皆从2009年2月份以后逐月改善。而消费是美国经济的引擎，占美国GDP份额的70%以上。消费者信心的改善，直接 有利于经济的复苏。

另外，由美国股票市场体现的风险偏好的持续改善，更是直接打击了美元。自从全球金融海啸爆发以来，美元便承担了避 险货币的功能。由于风险偏好与避险情绪是一个事物的两个对立的方面，当风险偏好上涨时，则避险情绪便下降，美元则因此下跌；反之则美元上涨。自5月4日 后，美国道琼斯指数最高突破了8400点，打破了之前近一个月时间内在8000点关口的震荡走势。道琼斯指数下一个重要的关口在9000点，仍然有相当的 上升空间，所以风险偏好目前仍占据上风，美元相应下跌。

不可忽略的是，美国联储在3月18日出台的量化宽松的货币政策仍然对美元具有 一定的伤害作用。美国出台量化宽松的货币政策后，美元当即大跌。由于全球许多大央行都先后出台了一定的量化宽松的货币政策，美元才没有进一步下挫。现在全 球各大央行量化宽松的货币政策已经基本上尘埃落定，从量化规模来看，美国联储是3000亿美元，日本每月1.8万亿日元，欧洲央行是600亿欧元，英国央 行是1250亿英镑，仍是以美国为最大，因此美元所受的伤害也是最大。

综上所述，在目前基本面转为负面的环境下，美元中期的下跌初成 定局。尽管美国联储主席伯南克在5月11日的讲话中捍卫美元的国际储备货币的地位，给予了美元短期的止跌企稳的能量；尽管短期内避险情绪可能重新抬头，令 美元短线超跌反弹，但是都无力改变美元中期向下的惯性。

当然如果未来出现以下两个情况之一，美元或有可能重新走强：一是全球经济复苏 希望破灭、经济危机加深，美元因为避险需求的上升而上涨；二是美国经济复苏明朗化后，量化宽松货币政策取消或者是规模削减，美元的基准利率或者是美国的国 债收益率提升的幅度比其他货币提升的快，从而令美元再次上涨。