外汇市场流动性萎缩九成 巨幅波动时代即将到来

　　也许是受天气预报的启发，在风云变幻的全球外汇市场中，一些市场参与者开始呼吁“以科学对抗金融泡沫”，希望建立一种预警系统，向广泛的用户提供对市场风险状况及可能出现的情况的明确建议。

　　2月23日，全球领先的货币信息服务商OANDA万达主席Richard Olsen在上海表示，“过去六个月里，外汇市场的流动性已经下降90％，现在的微观波动幅度则达到了历史最高点的10倍。未来两年之中，我们将看到异常波动的价格变化。”他表示，外汇市场急需建立全球预警系统和灵活的央行干预，以稳定市场。

　　波幅达历史高点

　　自2008年下半年以来，金融衍生品市场的交易量萎缩已成为全球市场的共同特点。根据全球最大的金融衍生品交易所——芝加哥商业交易所（CME）2月初公布的数据，今年1月该交易所的日均交易量为950万手合约，比去年同期下跌了41％。其中外汇期货期权合约日均交易量为46万手，下跌了23％。而在去年第四季度，该交易所的日均交易量为1040万手合约，比2007年同期下滑了14％。

　　而根据万达的预测，如不包括各国政府进行的交易，外汇市场的流动性在过去六个月里下降幅度约九成。其中机构和企业的交易量均大幅缩小，而唯一呈现增量的个人外汇交易规模非常有限。

　　万达新上任的亚太董事总经理杜凯表示，流动性急剧下降主要源于全球贸易的大幅萎缩，另一原因则是市场投机力量在金融危机后“元气大伤”。

　　“追缴保证金机制触发了倾泻式的价格波动，引发了大范围的平仓。”Olsen表示，外汇、大宗商品、股票及债券市场近期暴跌的原因，是所有交易群体都受到了追缴保证金的影响，从而加大了价格波动。

　　而中国的外汇交易市场也深受金融危机影响而交易量萎缩。近日，中国外汇交易中心副总裁窦建中在上海信贷市场发展论坛上表示，目前外汇市场的特点之一是市场交易较去年清淡，交易量有所下降。有市场知情者称，尽管2008年全年的交易量超过2007年，但下半年以来交易量缩小，2009年以来的市场交易量则较为平稳。

　　Olsen认为，巨大外汇波动时代即将到来，缺乏市场流动性会令长期价格的变动比历史变动大三倍或以上，“由于层叠的清算现象，外汇市场的走势可能与参与者的理性判断相去甚远。机构与散户都有机会取得大额的投资回报，但是控制风险的关键是要谨慎，建立适当的仓位。”

　　而在杜凯看来，未来的趋势是投资者将从复杂的杠杆结构产品，回归到简单、高度透明、流动性高、以现金为基础的投资，如外汇现金工具。