浦发银行 09年将继续正增长长并维持增持评级

  　报告分析，2008年浦发银行（600000）实现净利润125.16亿元，比2007年增加70.17亿元，增幅127.61%；摊薄每股净收益2.21元，每股净资产7.36元。浦发银行08年净利润大幅增长主要驱动因素为：（1）税负大幅下降，08年实际税率为18.22%，较07年的48.89%低30.7个百分点；（2）资产损失准备计提相对较少，在贷款增加26.6%的情况下，资产损失准备计提仅增加7%，由07年的34.74亿元上升到08年的37.18亿元；（3）净利息收入较快增长，同比增长30.42%，主要由规模扩张和净息差扩大所致；（4）非息净收入快速增加，其中手续费及佣金收入同比增加58.89%，达17.95亿元；投资收益增加195%，至1.7亿元。

  　公司的资产质量继续改善。08年末浦发不良贷款余额虽略有增加（上升4.44亿元）；但不良贷款率下降至1.21%，较2007年下降0.25个百分点；不良贷款的准备金覆盖率达到192.49%，比上年提升了1.41个百分点。

  　公司资本充足率下降，补充核心资本成当务之急。尽管浦发08年发行了82亿元次级债，但由于加权风险资产总额增加36.50%，使其资本充足率从上年的9.15%降至9.06%，而核心资本充足率则由于净利润大幅增长有所回升（由5.01%上升至5.03%），但处于5%的门槛，因此再融资补充核心资本成为浦发当务之急。

  　此外，报告还表示，浦发银行在个人贷款、信用卡、债券投资、同业存款等业务方面均取得了快速增长。根据浦发银行的最新情况，报告预测其1季度净利润保持正增长，全年净利润增长9.3%至136.8亿元，摊薄每股净收益2.42元，每股净资产9.7元；2010年净利润增长14.7%，至157亿元，摊薄每股净收益2.77元，每股净资产12.5元。维持对浦发银行的增持评级，并将其1年内目标价由25元上调至30元，该目标价对应的09年PE、PB分别为12.42、3.09；对应10年的PE、PB分别为10.82、2.4倍。