光行发H股 IPO可能低于A股

　　光大银行H股IPO价格可能低于A股IPO时的发行价3.1元。

　　光大银行H股方案发布才两天，股价已下跌4%。

　　A股IPO才半年，光大银行便迫不及待地抛出H股发行方案，将在香港发行最多不超过120亿股H股，并将在今年年底前完成。这背后到底有何深意？

　　有人说是融资饥渴，其根据是去年三季末该行资本充足率为11.94%，核心资本充足率为8.99%；估计至2010年年底，两项指标分别下降到11.65%和8.7%。去年8月光大银行A股发行时就提到，将择时发行H股。

　　包括银行股在内的超级航母IPO，开始时总是先H后A，而且总是H股价低、A股价高。2006年4月，工商银行率先推出A+H股同时同股同价发行；此后发行的银行股均采用A+H模式，农业银行H股发行价(3.2港元)甚至比A股(2.68元)高出3.89%。

　　可稍后上市的光大银行显得颇为尴尬。对A股市场来说，刚经历了农行的天量融资，对大盘股极为恐惧，而H股市场当时银行股溢价普遍在10%以上，若再采用A+H，H股股东会不满意，这才有了“择时”发行H股的动议和设计。

　　谁知时运不济。近三个月来，中资银行股在香港大跌，恒生中国H股金融指数跌至昨日的16897点，跌幅达16%，而同期恒生指数跌至22989点，跌幅仅为8%。中资金融股已成为港股做空的主动力，银行股A、H股折价从原来10%以上到如今仅为1%~2%。尽管光大银行2010年业绩快报显示，当年净利126.78亿元，同比增长65.88%，但其前三季净利为100.59亿元，同比增长71.37%，即第四季仅为26.19亿元，仅为全年的20%，增速已大大放缓。

　　有分析师提到，目前光大银行A股的估值相对较高，而H股上市的内地银行估值相对较低，为确保发行成功，光大银行H股IPO价格不仅会明显低于A股目前的交易价(昨日收盘3.82元)，还有可能低于A股IPO时的发行价3.1元。果真如此，光大银行和银行股板块还得下一个台阶。事实上，光大银行H股方案发布才两天，股价已下跌4%，昨天一天，沪市金融指数大跌4.49%。