叶檀：2014年 开启权威市场经济

　　2014年仍是市场转型之年，我们应着眼于基础制度的改进，而非指数的高低。要做好充分的心理准备，制度改进并不会实时带来回报的上升。

　　由于门槛降低，实体经济创业者将增加，新兴行业、服务业风起云涌，传统的周期性行业水深火热。传统业者要在全球布局、品牌创设方面降低成本，政府的扶助之手不会向周期性行业倾斜，一些大而不倒的钢铁等行业将进入并购重组的高峰期，而高效率企业获得了千载难逢的吸纳低价资产的机会。对于出口型实体企业来说，他们还将面临温水煮青蛙式的汇率上升。

　　垄断行业象征性地撕开一道口子，实质性的改革还远未落地。12月26日，11家民企获得了工信部发放的首批虚拟运营商牌照，最快明年第一季度，将有14家企业可提供面向普通市民的通讯服务。但这并非电信业的肥肉，而是牵筯连骨的难啃之处。众所关注的中铁总公司的改革步伐缓慢，这从其网站的建设就可见一斑。央企不会甘心拱手让度管理权与经营权，一些贸然进入大国企、以大资金获得小部分股份的民企，成为先烈的概率较大。

　　最可怕的威胁来自于国企的改革路径，以资产证券化为主导，将国企资产做大做强，除了进入实体还进入了虚拟金融领域，实体的亏损被金融业的虚胖掩盖，表面上国企做大做强，实际上是扭曲了实体之后继续扭曲金融，愈来愈成尾大不掉之势。一旦肥厚的国企被权贵特殊关照，中国经济将血流成河。

　　2014年的股票市场恢复正常，并非股指一飞冲天，而是改革逐渐拉正了歪曲已久的股票“比萨斜塔”，为长远的健康打下根基。

　　稳健的货币政策、越来越高的企业负债率决定了，以往靠大规模资金冲击股指的做法已经形不通，加上境内外的对冲，股指期货与现货的对冲，融资的杠杆，股指在一个狭窄的区间内剧烈震荡、来回洗牌，是个长期的过程。只有上市公司的质地得到充分暴露，上市公司成为财富创造机而非财富毁灭器，只有政策的利好加上坚定的执行力，我们才能见到市场从根本上获得信心。

　　去年11月30日，证监会新闻发言人表示需要有一个月左右时间进行相关准备工作，预计到2014年1月底前，约有50家企业完成程序并陆续上市。而新三板等市场陆续启动，上市金融机构融资加快，明年我们还将看到更多的震荡。无论以什么样的名义，融资就是融资，除非学会回购，学会留存利润，否则股票市场的玩家将坚守最后的赌局，绝不会轻易退场。

　　万科与央视东方时空新年关于土地增值税的第一仗，显示了房地产舆论争夺战正酣，2013年的争论不过是序幕。房地产市场在历经种种道德、经济指责后，还会继续维持其投资、金融的核心地位。除非中国经济的发展模式发生根本变化，地方政府主导投资变成市场主导投资，金融信用体制真正建立。你骂，还是不骂，房地产还是屹立在那里，原因就在于实体与金融都离不开房地产。

　　越来越多的人担心房地产大厦将倾，因此有越来越多的房地产商在发达市场布局对冲，2014年房产税很可能扩围，否则数年后中国经济必有一劫。三四线城市的空房，象征着传统投资方式在经济外围板块已经走向没落。

　　经济需要安全，需要信用，更需要效率。而所有这一切目前集中到了民生上，集中到了底线游戏规则的建立上。两者是一枚硬币的两面，正因为没有底线游戏规则，才有今天空前严重的贫富差距，正因为严重的贫富差距，使得中国的消费、投资等各项经济行为都遭遇扭曲。当农民在少量的耕地上刨食，在流水线上成为机器，有太多的人午夜在伦敦街头排队购买奢侈品。

　　从一个农业国家转向市场经济国家，原有的规则都需要更改，这是浩大的工程，没有强有力的改革家、没有明智的决策、没有基本开启转向市场时代的民智，转变不可能成功。

　　如今我们正在走向第一步，建立底线游戏规则，为市场护航。此时，大船平稳已是上上大吉，不在奢求太多，只要与改革同步，新的大门就会开启。

　　注：新一年到了

　　朋友们，祝新年吉祥

　　一生一世，生生世世，不离不弃