梁兆基:中国利率市场化掀开新篇章

星展银行大中华区高级经济师 梁兆基

这次中国放宽利率上限是个史无前例的举动，银行现在能自主选择把存款利率定在比基准利率高10％的水平。同时，存款利率浮动区间下限获调整，将使银行能把贷款率打折范围从之前的10％扩大至20％。 政府向正确的方向迈出一大步，与星展银行之前提出中国需要利率市场化的论据一致。

 在这个策略之下，由于银行间竞争激烈，存款基准利率下调0.25％，从3.5%降低至3.25%，不一定会使存款利率下降。由于银行可以提供比新基准利率3.25％高出10％的存款率，这意味银行最高能提供3.575％的利息，比之前还来得高。 这一举措明显是为了保护多年来受打压的存款者。至于在降低贷款利率的下限这方面， 只有拥有良好信用的贷款者才能受惠。（2011年，只有11％的贷款在基准利率在下方执行。）

在这个情况下，银行在央行宣布降息后很难保持原来的利差。央行会利用这次的政策出台来观察银行竞争存款的方式。银行提供当局批准的最高存款利率的可能性很高。不过，再次降息在短期内推出的可能性非常小。

有鉴于此，这个明智的策略能”一石二鸟“，首先，此政策能缓和市场硬着陆的顾虑，给予市场所期望的政策。过去几个星期，全球股市往下走的趋势已经打击了市场信心。第二，政府也能借此推进利率市场化，进一步推动银行业的贷款决策更合理化，

降息不会刺激GDP增长，除非政府同时放宽对房地产市场的管制措施，同时继续降低存款准备率。 中国目前面对的主要问题是贷款困难，并非贷款成本高。无法从正式渠道取得贷款已促使地下钱庄的形成，而据媒体报道，这已导致利率飙高至非常不合理的水平。

诚然，市场很可能建筑在降息上，预计未来还会有进一步的宽松政策出台。这次的调整的主要信号是中国在执行经济政策方面已更成熟。尽管全球市场波动加剧，与其选择直接推出周期性刺激性政策，中国政府在2012年选择从多方面进行结构性改革。