中国经济政策不应转U型弯

中国经济现在最不需要的就是另一轮大规模刺激计划。温家宝总理表示把稳增长放在更加重要的位置，提升了投资者对政策转U型弯的期待。但中国政府此次不应恐慌。和2008年不同，现在并没有出现大量失业情况威胁稳定，自上回刺激以来，市场仍有太多资金在骚动。结构改革才是正确的疗法。

中国经济正处于三年来最冷静的水平。第一季度GDP增长率8.1%，为自2009年中以来最缓慢的增速。世界银行已将对中国2012年GDP增长率的预期下调至8.2%。中国的三大增长引擎——固定资产投资、出口和消费的动力都有所下降。4月份固定资产投资同比增长20%，是自2002年以来最低水平。

但是，中国的就业情况仍出人意料的有韧性。自2010年末以来，官方宣布的失业率一直维持在4%。2011年中国增加了1200万个岗位，超过了900万的预定目标，这甚至还是在过去几年里最低工资上涨10%后发生的情况。随着中国人口老龄化，也不再需要像从前那样快速增长以吸取更多劳力进入市场。据中国社科院分析，中国的劳动力人口在2013年将停止增长。

此外，人们对货币刺激措施的副作用正日渐形成共识，货币刺激将意味着银行需要借出更多贷款。4月中国通胀跌至3.4%，但随着政府进行能源价格自由化，将面临上行压力。资产价格也有可能增长。约五分之一的城市房价仍在持续上涨。银行体系始终在积极应对上一轮刺激。据渣打银行分析，中国央行对2011年全球M2一半的新增量负有责任。

的确，还有空间给内需来一下小推动，但那可以通过改革来实现，而非消费。在投资方面，北京政府可能要推进重点基建项目，特别是在不发达的西部，去解决物流瓶颈。加速国有控制领域如铁路行业的现代化、打破如医疗等行业的垄断，将帮助解开潜在需求。但没有必要在刺激需求上再砸钱了。