美国次贷危机的法律诱因及相关启示

　　一、法规的逐步放松为住房抵押贷款等金融产品的创新提供了条件，但缺乏专门的法律法规进行监管

　　20世纪70年代以来，美国立法机关对有关法律的立、改、废为金融自由化打开了方便之门，但更为次贷危机提供了温床。1980年美国国会为鼓励放贷机构向低收入家庭发放抵押贷款，通过了《存款机构放松管制和货币控制法》。该法取消了抵押贷款的利率上限，允许放贷机构以高利率、高费率向低收入者放贷，以补偿放贷机构的贷款风险。1982年国会又通过了《可选择抵押交易平价法》，规定放贷机构可采用浮动利率放贷和气球式支付(BalloonPayments，例如一笔10万美元的贷款，在前9年每年偿付5000美元，最后一年偿付55000美元)。1986年美国国会通过的《税改法》(TaxReformAct)使得次级抵押贷款的规模逐步增大。1989年美国国会通过了《金融机构改革法》，成立了清算信托公司接受储贷行业不良资产，为资本不足、依赖二级市场融资的储贷机构提供了激励。1994年通过的《住房所有权和房产价值保护法》对抵押贷款利率和借贷关系作了进一步规范。1999年，美国颁布了《金融服务现代化法》，彻底打破了分业经营、分业监管的格局。

　　在法规逐步放松的同时，住房抵押贷款证券化也获得长足发展，但在其市场准入、运行过程、风险防范等方面，都没有形成一个严格而合理的监管体系，没有专门立法，这使得各相互连接的市场，如房地产市场、债券市场、对冲基金都处于一个较大的风险暴露中。到2000年，许多保护性制度设计被撤销，国会允许金融工程师规避仅剩的规制，监管的放松使次级贷款规模获得爆炸式增长。与此同时，随着抵押贷款市场的发展，出现很多新型放贷人，如抵押贷款经纪人（美国60%的住房抵押贷款发起和贷款交易活动是由经纪人完成的），但这些放贷人并不受制于联邦和州银行监管的安全性和稳健性规则，也不受制于其他的联邦监管制度，这为放贷人的欺诈和贪婪提供了法律真空的机会。

　　二、无视《贷款真实性法案》（TILA）、《平等信贷机会法案》（ECOA）等有关消费者信贷权益保护规定，包括掠夺性贷款在内的欺诈为日后违约埋下伏笔

　　《贷款真实性法案》要求在消费者负债之前，放贷人应当对信贷合同的重要条款进行标准化披露。《平等信贷机会法案》要求放贷人不得基于不合理依据歧视借款人。然而这些法律在实践中并没有得到很好的遵守。虽然美联储负责执行有关消费信贷的消费者保护法律，但失之于宽。此外，一些独立的放贷机构并不属于联邦银行机构监管权限内。上述因素的共同作用，使得欺诈广泛存在。

　　一是借款人对放贷人的欺诈。贷款申请资料虚假陈述是次贷危机爆发的一个重要因素，根据这些资料发放的缺乏偿付能力、高违约风险的贷款随后被发起、打包，然后很快地传递给其他市场主体。二是放贷人对借款人的欺诈。一些放贷机构无视消费者信贷权益保护，肆无忌惮地推出各种新式信贷产品，其中最主要的贷款品种为可调整利率按揭贷款，这种房贷产品的主要特点是贷款后最初几年还款利率很低，而几年后一旦利率重新设定或本金重新计算，那么，借款者的还款压力将会骤然上升。贷款欺诈性、隐藏性的特征使得一些中低收入者纷纷入市购房，为日后出现违约留下了隐患。三是投资机构对投资人的欺诈。一些投资机构通过虚报收入或资产、伪造文件、夸大估值等手段欺诈投资者，诱使他们购买次贷衍生产品。上述原因中，放贷人对借款人的欺诈是危机爆发的主要原因。

　　三、《社区再投资法》（简称CRA）以"公平"为名制造了大量的次级债务，一些社区组织乘机"合法地敲诈"银行和储贷机构

　　《社区再投资法》要求联邦监管机构评估被监管机构在满足整个社区，包括中低收入居民的信贷要求方面的记录。主要考核社区金融机构是否满足全社区小企业、小农场和社区发展方面的信贷需求；消费贷款，特别是对中低收入社区居民的消费贷款的金额、发放笔数、贷款分布和占该机构在本社区贷款总额的比例等。如果有社区组织发出"CRA抗议"，美联储、货币监理署等机构可以推迟或禁止任何银行兼并、分支机构扩张等请求。

　　该法的基本前提是增加贷款有利于推动本地社区的发展，但这一前提可能并不总是正确的。在次贷房屋抵押贷款市场上，大量的贷款违约和丧失抵押品赎回权可能是30年来该政策的直接结果，因为该法案强迫银行给那些没有良好信誉的借款人贷款，使得一些社区组织可以"合法地敲诈"银行和储贷机构。银行如果遵守法案，他们将会遭遇更多的违约贷款；如果不遵守法案，他们将面临金融惩罚，甚至更糟糕的是他们有关兼并、机构扩张等业务将被"CRA抗议"阻扰。法案实施的结果使得美国每一个社区银行被迫持有一些不良贷款的资产组合，即"次级债"。