票据经纪三大运作模式

票据经纪的概念

票据经纪是指在票据活动中，以赚取手续费或佣金为目的，从事票据贴现、转贴现、再贴现、买入返售、卖出回购、票据咨询、票据见证、票据代保管、票据理财、票据资管等一系列票据买卖、信息服务的活动。票据经纪既可指票据经纪行为，又可指票据经纪人。在我国，各商业银行的票据营业部或票据专营机构因为是商业银行的内部职能部门或分支机构，不具有独立的法人资格，并且是依托商业银行自身开展票据自营业务，因此不能成为独立的票据经纪人。而以盈利为目的，促成票据交易行为或实施票据信息互换，以公司形式出现的票据中介机构或个人票据掮客，是活跃在票据市场上的票据经纪主体，也是本文所讨论的重点。

票据经纪的运作模式

票据经纪业务有利于提高票据支付结算和短期融资功效，加速票据在企业和银行之间的流转，推动票据业务发展，促进票据市场繁荣。

1、票据信息咨询模式。在此模式下，票据经纪只提供票据买卖信息和交易撮合平台，收取信息咨询费。这种模式最早是以票据掮客形式出现，他们利用与银行的密切关系获取票据信息，然后在关系人内部发布，寻找业务需求和可能的交易机会。票据掮客发展到一定的业务规模，通常会成立咨询公司、投资公司或者金融信息服务公司继续从事票据经纪业务，其营业执照上的经营范围一般会注明可从事票据中介、票据咨询或票据从业人员培训服务，但并不能涉及票据融资业务。

在业务办理过程中，票据经纪公司主要负责两块内容：一是负责在市场中收集真实的票据信息，并提供给银行以开拓票源，同时负责检验票据的真伪，协助银行查询查复。二是负责在企业与银行、银行与银行之间询价、报价，提供市场各方供需匹配信息，会主动帮助调整票据交易各方的盈利预期，努力撮合交易完成。票据经纪不能直接参与票据交易，只负责收集和发布交易信息以及交易撮合等服务，范围覆盖直贴和转贴业务。

2、票据委托代理模式。这种模式是目前票据经纪的主流运作模式，票据经纪接受企业或者商业银行委托参与票据业务，赚取代理手续费。目前票据经纪利用该种模式的盈利占到票据经纪盈利总额的较大比例。

在这种模式中，票据经纪公司通过与商业银行、企业签订委托代理协议，通过“协议行”或“同业户”等方式间接与商业银行对接，在票据交易过程中，起到“桥梁”的中介作用。在委托代理模式下，由于同期的转贴现利率一般都会略低于直贴利率，会产生一定的套利空间，所以票据经纪更多地会选择参与转贴现交易。一些经营时间较长、专业能力较强的民间票据经纪公司通常会选择与中小金融机构合作，利用地方中小商业银行、农商行、农信社等银行牌照，直接参与到票据贴现和转贴现等流通环节，与银行一起分享票据业务的成长和盈利。

一般情况下，票据经纪会以银行票据专营或业务服务顾问的形式参与票据交易，负责银行间转贴现业务的询价和票据递送。票据经纪根据与其签订协议的转贴现银行的资金和信贷规模情况，向其提供可能的交易信息，并帮助银行完成交易。因为转贴现交易具有资金和信贷业务双重属性，票据经纪在撮合票据交易时，如果银行有资金无信贷规模，票据经纪就会安排该银行办理买入返售业务；如果银行有信贷规模无资金，票据经纪就会安排将票据卖断给该行。

3、票据受托理财模式。随着互联网金融的蓬勃发展，票据经纪也逐步将票据业务与互联网金融、P2B微金融服务模式等结合起来，开办互联网票据受托理财业务。票据经纪利用自身的资金优势，可以在市场中以较低价格收取票据，包装成票据理财产品或票据资产管理计划对外出售，接受投资者委托代理理财，以获取手续费或佣金。

通常的业务流程是：由票据经纪设立一款互联网票据理财产品出售给个人投资者，将筹得的资金再借给持票企业，企业将其持有的与理财产品到期日相同的银行承兑汇票质押给票据经纪，并在指定的银行进行票据托管。理财产品到期后，若融资企业能够正常还款，票据经纪会解除票据质押，将票据还给融资企业；若融资企业无法正常还款，票据经纪会按照协定通过托管银行将质押票据解付，所得资金用于偿付个人投资者。

互联网票据理财产品可以实现刚性兑付，投资风险小，期限灵活，投资收益高，一般可以达到5-8%的投资收益，略高于普通的银行理财产品。当前在线票据理财是网络上最受个人投资者欢迎的票据理财方式之一，比较知名的票据理财专业平台有票据宝、金银猫、银票网和金票通等。

票据经纪的作用

1、扩大票据主体，提升票据市场参与程度。只要有盈利空间的地方，就必然有资金的参与，这是市场经济发展的客观规律。票据业务自发展之初，因其相对商业银行的信贷业务具有的低风险、流转环节简单、操作便捷以及盈利性的特点，就有票据中介参与其中。在票据经纪从票据掮客发展到票据经纪公司的各个阶段，都有票据经纪的广泛参与。他们不断在企业和银行之间询价、报价、撮合交易，并在不同业务品种、不同区域市场、不同金融机构间进行套利，既扩大了票据市场的参与主体，又提高了票据市场的交易效率，进一步发挥了票据业务在支持企业生产经营过程中的支付结算和短期融资作用。

2、提供票源信息，撮合票据市场信息沟通。票据经纪人在参与票据经纪行为时，首先是要准确地获取票源信息。只有掌握了大量的票源信息，才有可能在其中找出匹配的供需关系，撮合市场交易行为。因为直接参与票据交易需要大量的资金，而一般票据经纪人是不具备这方面资金实力的，只有利用自身的人脉关系、地域经济差别、地区金融环境差异，利用纸票时期信息不透明、不公开、银企双方供需的不平衡等，通过与各大银行建立合作关系或建立票据买卖网络信息平台，收集并为票据买卖双方提供各方面有价值的票据信息，促成银企票据交易，帮助企业迅速、低成本获得流动资金，收取信息咨询或服务费，在客观上解决了纸票市场信息不流通的天然缺陷。

3、参与票据买卖，加快票据资产流通速度。当票据经纪业务发展到一定阶段，票据经纪本身积累了一定的资金和人脉关系，就会不满足仅限于提供信息服务的较低的信息咨询费，转而直接参与到票据交易当中，赚取票据交易利差，获取更高收益。当持票人有流动资金需求，但未能及时从银行贴现或持票人所在地贴现率过高时，持票人会选择将该票背书给票据经纪机构，由票据经纪机构先行垫付贴现价格，然后再到银行转贴现，赚取票据转贴利差。票据经纪公司也可能会直接向企业或银行收购票据，进行包装后再在银行办理直贴或转贴，实现资金回流。虽然有些票据交易不具备真实贸易背景的要求，但是票据的融资属性提供了票据经纪参与的可能性。通过加快票据资产买卖，提高了票据的周转速度，使得票据的短期融资性特征更加明显。

4、开展票据研发，促进票据产品自主创新。创新源自市场需求，创新也是在市场中探索出来的。由于电票业务的推广、区域票据中心的建立，票据信息日益公开透明。票据产品良好的资产属性，使得各家商业银行都更加重视票据业务，将其作为扩大信贷规模，提升资金运营能力的有力工具。商业银行裹挟着雄厚的资金实力、深厚的客户基础、巨大的票源信息在系统内、同业间自行开展票据转贴交易，深深挤压了票据经纪的盈利空间，迫使票据经纪必须开展票据业务创新，以拓展生存空间。近年来，各种在线票据理财产品先后在民间票据运营平台的兴起及热卖，很好地说明了票据产品创新的广阔需求和原动力。

来源：《规范票据经纪行为推动票据市场发展》 作者：肖小和、张雯

整理：票据网