澳新银行：RQFII额度有望再度提高

澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚预期，离岸人民币市场将会进一步发展，截至2012年底，以投资为目的的人民币存款将会从 2011年12月的2660亿增至3850亿元；另外，贸易人民币流入将会在2012 年上半年继续减少，预计贸易结算产生的人民币存款将会从去年年底的3710亿元增至5160亿元。两项加总，截至2012年底，香港离岸人民币存款将达到9010亿元。

报告预计，由于贸易顺差和美国大选年带来的外部压力加剧，人民币将在2012年继续升值。人民币汇率将会保持平稳，但波动率仍会受1月和2月上旬的美国大选影响而在短期内出现上升。境内人民币对美元升值3%，低于2011年5%的水平。此前，中国人民银行行长周小川也已经承认目前的交易区间过窄。离岸人民币的市场波动率也将出现上升。刘利刚表示，由于2012年第一季度的跨境贸易预期表现不佳，离岸市场的人民币流动性情况不会大幅改善，预期香港离岸人民币波动率可能在2012年初出现加剧。

现阶段，当局实行人民币国际化战略的第一步是将其打造成贸易结算货币，为此中国人民银行已经与众多央行签订了双边本币互换协议，这一趋势将会延续，尤其在人民币被更广泛接受的亚太地区。中国已经开始与东盟十国开始就将人民币作为贸易结算货币开始谈判。如果这一协议能够实现，中国将与东盟的各国央行签订双边本币互换协议，这也将有利于扩大人民币的跨境贸易结算范围，新加坡作为离岸人民币中心的地位也将提高。2011年上半年，东盟已经跃升为中国的第三大贸易伙伴，贸易量和地缘因素将会提升人民币作为贸易货币的地位，也有利于在美国经济和货币政策不明朗时降低区域贸易中的货币风险。考虑到香港金融市场的发达程度、地缘政治因素和大陆以及香港间的贸易规模，香港的离岸人民币中心地位相当稳固，离岸人民币市场将呈现以香港为中心的辐射状发展。

与此同时，建立人民币回流机制是中国政府的重要任务之一。刘利刚认为，尽管短期来看，人民币不太可能实现完全自由兑换，中国的资本账户可能会逐渐开放，十二五计划已经指出资本账户可在情况成熟时打开。人民币资产回流渠道包括2011年开始发展的RQFII和人民币FDI。然而，随着中国连续出现外汇占款减少，说明资本流入减少，如果这一状况持续，中国将会提高RQFII额度。