借谁的船出海 海外投资作为未来资管拓展的选项

　　全球经济的缓慢复苏、去年美股的惊艳……海外市场正在被更多地关注着。看惯了国内股市的起起伏伏，您想不想看看海外的“风景”？

　　海外的机会

　　目前来看，居民海外投资仍以QDII产品为主。如果不考虑“门槛”，高净值客户还有私人银行这个选项。

　　普益财富的数据显示，截至今年3月28日，正在运行的206款银行QDII理财产品中，近一年累计收益率为正的理财产品有98款（占比47.57%），所有产品近一年的平均净值增长率为0.06%。

　　从产品构成来分析，206款QDII理财产品中，中资银行的有16款，9款产品近一年累计收益率为正，最高的为10.86%。其余的190款外资银行QDII理财产品中，有46.84%的产品近一年累计收益率为正，最高的达到41.63%。可以看出，在QDII理财产品中，外资银行“本土作战”的优势明显。

　　业内人士认为，未来银行资管有三个主题可供选择，海外投资就是其中之一。

　　“不过，也要认识到中资银行对海外市场并不熟悉，在海外投资的能力还需要比较长的时间来培养。”麦肯锡全球副董事方溪源表示。

　　2012年，麦肯锡对个人可投资资产在600万元以上的高净值客户做过调查，调查结果显示，有约60%的高净值人士在海外已有资产配置；但海外配置的资产仅占资产总量的约10%，占比还比较低。

　　方溪源认为，投资者到海外配置资产的理由有二：“70%左右受访客户的理由是分散风险。目前投资海外资产的纯收益并不见得比国内投资高，但国内经济下行压力仍在，投资存在较高的不确定性。海外的投资产品选择更为丰富，对比国内市场有更加多元化的投资标的。当然，投资海外在分散风险、丰富选择的同时，也能满足子女求学或移民等其他需求。”

　　主流投资机构认为，去年美股的表现吸引着投资者的目光。今年全球经济仍有望维持中低速的水平，美国经济增长将提速的预测增多，欧洲经济有望走出衰退。虽然美国经济背后仍有隐忧，但美股依然被机构看好，欧洲市场或有动荡，预计风险和收益高于美股，在QE退出的冲击下，新兴市场虽然将保持强劲增长但表现或将分化，主要商品市场投资机会仍缺。

　　QDII的潜力

　　“目前商业银行提供的QDII类型理财产品主要有两类，一类是银行自主发行的理财计划，另一类是银行代理销售基金公司的QDII型开放式基金。”光大银行北京分行理财经理吴伟说，从门槛来说，银行自主发行的QDII类理财产品起点较高，一般为10万元以上，并且银行在客户办理之前，还要对客户进行风险承受能力评估，要求客户具有一定的承受能力和投资经验。而银行代销的QDII类型基金产品一般起点较低，1000元左右就可以申购。

　　据了解，市场上现存的QDII类产品多数是在2007年、2008年期间集中推出的。QDII类产品主要的投资标的是海外发行的债券、股票、ETF基金、黄金ETF，以及海外市场上的其他金融衍生工具。

　　也许正是因为目前市场上的QDII类产品多数是在2007年、2008年期间推出的，经历了国际金融危机之后，截至目前的累计收益并不理想。

　　“由于前期净值大幅下滑，当时投资的客户，如果持有到现在，多数仍处于亏损状态。”吴伟说，大多数投资者都有着不愉快的投资经历，因此QDII型产品国内客户的接受程度并不算高。

　　银行QDII类理财产品一直没有爆发性的增长。“原因不仅是投资者对海外市场不熟悉，对国际金融危机后的海外资本市场有所畏惧，许多银行的销售人员也不太清楚产品背后的投资标的到底是什么，客户很难接受到完整、客观、有价值的产品信息和理财建议。”方溪源说。

　　但是，“随着美欧主要经济体的复苏，QDII类产品的净值成长较快”。吴伟说，国内民众全球化配置资产的需求在加强，海外市场也逐渐好转，都将进一步催生对QDII产品的需求。因此，可以判断未来2至5年QDII类型产品将有较大程度的发展。

　　不管是投资国内市场还是海外市场，不可回避的问题就是风险。QDII类产品因为投资方向和标的的不同，可能涉及当地整体市场风险、信用风险和波动风险等。与投资国内市场相比，投资于海外市场的客户还额外地承担着汇率风险。

　　“QDII类产品的净值与其所投资的区域和标的资产高度相关，因此投资者需要对不同区域、不同标的市场作出自己的判断。”普益财富研究员吴泞江说，QDII类产品涉及欧美、香港、亚太（不含香港）、拉美、东欧等市场，对投资者的专业知识要求较高。

　　QDII类产品是开放式的，其本质是为投资者提供了一个投资海外市场的渠道。吴泞江认为，投资的关键在于寻找不同区域、不同标的市场的投资机会，然后以对应的QDII类产品进行投资，而当投资机会消失时，则通过赎回的方式退出市场，准确把握产品申购和赎回时机决定着最终能够获取多大的收益。

　　目前来看，基金公司的QDII类基金依然是国内投资者进行海外投资的主要产品。银行自主发行的QDII型产品数量较少，市场占比还较低。

　　“对于客户来说，QDII的主要好处在于便利性，在身边就可以买得到与国际市场挂钩的产品。”方溪源认为，中资银行的QDII类产品创新也有限，更多是“代销”职能。外资银行则是把产品创新作为重点，设计了很多结构性产品，当然也因为其有海外的机构或投行作支持。

　　多元化需求

　　“银行不仅要吸引客户购买挂钩海外市场的QDII类产品，也要思考客户海外的资金怎么去配置和运用。”方溪源说，一些投资者，特别是高净值客户的投资是非常有主见的，也很乐于去直接投资海外的金融产品和固定资产。

　　高净值客户对海外资产配置和离岸金融服务的需求在增加。麦肯锡的调查显示，近六成的被调查者计划增加海外资产配置。其需求包括：可以方便地在海外进行转账等现金管理交易和支付；投资建议及交易实施支持；以及非金融咨询服务，如移民规划、子女海外教育咨询等。

　　现在有些私人银行经常带高净值客户出国旅游，其实，更多还是想要让客户了解当地的经济发展情况，让客户对投资当地的金融产品更有信心。中国的高净值客户也的确更加相信眼见为实。

　　“中资银行对海外金融市场的研究还比较浅，而外资银行对于其主营市场的研究更加专业，公信度更高。比如，对于美股，许多客户就是更愿意相信花旗银行的观点；公募基金和股票的选择，比拼的就是机构观点。”方溪源说，相比外资银行，中资银行在客户关系上有先发优势，但也要在客户关系和投资专业性方面寻找一个平衡。要知道，外资银行在服务中国客户方面也在下很大的功夫。

　　可喜的是，现在中资银行都在培育自己的海外投资能力，以前只有中国银行海外的网点比较多，现在很多银行都在铺设海外的网点，以更加接近当地的市场和投资环境。基于全球的网络做产品筛选和市场研究，这对客户的吸引力会更高。中资银行的国内外各分支机构之间的联动效率还不够高，跨境服务的客户体验与外资行相比尚有差距。中资银行急需考虑怎么利用好已有的客户资源，优化客户体验，提升专业性，全面布局海外网点，才能真正捕捉到中国客户的海外投资机会。

　　QDII类产品的需求在增加，针对高净值人士的海外资产配置和离岸私人银行服务也蕴含着机遇。但如何迎合投资者的需求，真正把海外投资作为未来资管拓展的选项，中资银行还需要下番功夫。