为QDII正名：易方达基金有备而来

　　2005年开始准备海外投资,2007年主动推迟,2009年底终于启航——5年磨一“剑”,易方达历练出了准备充分的海外投资团队,也等来了在全球经济复苏的底部扬帆出海的机会,在“多数人恐惧”的时候率先挑起QDII大旗,向复苏预期和成长性不输于A股的亚洲新兴市场进军。

　　QDII曾经让投资者很受伤,但在当前市场环境下QDII是个非常值得投资的产品。在大家还没有普遍认识到海外机会的时候,第一个“出头”发行QDII,这是一件需要勇气的事情。

　　QDII破冰,勇气之举

　　沉默了15个月,外管局终于在年底集中放行一批QDII额度,市场纷纷猜测,这或许代表了政府对全球经济形势的某种判断。12月7日,易方达率先开始发行第二批QDII中的第一只基金——易方达亚洲精选证券股票型基金,外汇额度为10亿美元,约合70亿人民币。此次“QDII破冰之发”引来市场各方极大关注。

　　2008年QDII在席卷全球的金融风暴中下跌超过A股,给投资者留下了负面印象。现在发行QDII,人们纷纷问:QDII还值得买吗？挑战人性中的恐惧需要相当大的勇气,而投资市场的机会往往逆向诞生。

　　2009年国内投资者从A股的反弹中找回了信心,其实我们在海外可以看到一样的故事。今年全球市场走出了一轮复苏行情,放眼全球股市来看,2009年虽然A股表现全球瞩目,但还不是亚洲最强。

　　——主要股指中,前三季度美国上涨17%,上证上涨53%;同期,印尼上涨106%,印度上涨80%,韩国上涨64%,亚洲指数上涨58%,H股上涨50%。

　　从基本面来看,在经济复苏初期、市场底部区域,海外市场和中国一样具有巨大机会。2009年中国经济最先反弹,其本质上是中国通过投资拉动创造了一个更大的产能,产能的消化依赖于全球经济的复苏,而收益全球复苏最快、成长性最高的机会来自亚洲新兴市场。新兴亚洲经济体与中国一样,有着高储蓄率,中产阶级的膨胀,城市化等等特征,中国曾经发生的高成长故事正在印度等周边国家上演。

　　分析前三季度海外市场的反弹行情,主要受益于三个因素:国际市场流动性持续恢复、资产配置重新转向股票、去库存化后的补库存的影响和财政政策的刺激导致经济基本面走强。这三个因素并未改变,将继续支持经济向好。海外市场虽经历了一轮上涨,也只是还在爬山过程中,远远未到山顶。

　　并且,由于三季度欧美和香港股市升幅过大,估值也略微偏高,已经透支了诸多利好,在没有新的重大利好的情况下,股市继续上涨的动力略有不足,市场可能出现一定程度的震荡盘整,然后继续走强。因此年初入市的新QDII基金可能面临良好建仓机会,从而把握明年港股的“赚钱效应”。

　　为QDII正名,盛宴不只在A股

　　“现在QDII名声比较差,但差的不是这个产品,造成名声差的是当时发行的时机。”基金业内人士表示。

　　2007年QDII发得太火,曾创下全球新基金最高认购纪录,但百年难遇的金融危机打碎了QDII的梦想,2007年发行的QDII基金一度亏损严重,给投资者带来了心理阴影,甚至海外投资一度成为亏钱的代名词。

　　其实QDII也受了一点“冤枉”。2007年三、四季度全球各国股市相继抵达高点,这个时候投资偏股型基金,无论是中国还是海外,无论是发达市场还是新兴市场,基本都难逃厄运。金融危机的产生和扩散出乎全市场预料,而中国的QDII基金几乎在最高位放行和推出,下跌惨重,日后难免“被妖魔化”,这更多的是一种情感驱动,而非理性的判断。2008年全球普跌,亏钱的不只是QDII,还包括国内基金,现在人们可以因为A股的熊牛转换而谅解A股基金、重拾信心,为什么不能理性看待当前同样具有巨大机会的海外市场和QDII基金？也许只是因为我们还不够成熟,视角还未打开,还未关注到国门之外的市场。

　　投资QDII一定会亏损吗？今年以来QDII基金不错的收益已经洗刷了这个疑虑。根据银河证券数据,今年以来截至11月30日,8只正常运作的QDII基金平均增长率达到52.7%,与同期A股偏股型基金收益水平相当。并且,成立越晚的基金收益越高,截至12月1日,最后发行的两只基金成立以来累计增长率已达到76.3%和65.8%。

　　投资QDII不如专注于A股吗？其实长期来看,全球范围内有相当多的好市场可与A股媲美,尤其A股以外的亚洲新兴市场同样具有突出的成长性,可供成熟投资者做分散国别、分散风险的配置。2002年至2009年三季度,而美国下跌24%,上证涨幅70%;同期,印度尼西亚涨463%,H股涨460%,印度涨334%,韩国涨124%。（指数都以人民币计价,并标准化以2002年初为100,与平时看到的以本币计价回报有差别。）测算9只QDII从成立日到今年10月末,有8只超越上证综指同期表现,平均超额收益为23.4%,而海外市场复苏的故事只是刚刚开始。

　　对于QDII,全市场处在一个纠正误解的时候。QDII当然不是亏损的代名词,也不是一定比A股收益高,也不是A股不行了我们可以到海外去避险。

　　易方达基金认为,QDII应该被看作一种资产配置工具,是为投资者提供更多的国别配置、个股配置的选择,它只是一种工具让我们多一个选择,而不是一定赚钱或一定赔钱的结果。

　　从大趋势上看,由于中国市场与全球经济的联动性越来越高,全球市场的涨跌方向是趋同的,配置于不同市场的好处是,在相同背景下投资者可以获得更多个股选择;从组合理论来讲,分散投资有助于提高组合收益率,成熟投资者不会只将资产配置在一个国别、单一市场。

　　比如,中国是目前全球经济增速最快的经济体,配置A股的当然必不可少,但是中国有很多好公司是在A股买不到的。以未来中国经济的重要驱动因素——消费来说,就有很多优秀企业只在海外上市,比如很多我们耳熟能详的公司:腾讯、比亚迪、李宁、宝姿、盛大、康师傅、新东方、百盛、无锡尚德、携程、百丽、卡帕等。通过QDII投资于这类企业,相当于构建一个完整的中国成长配置组合。