QDII基金“咸鱼”已翻身？

　　投资圆桌

　　“当市场血流成河，最佳的投资时机即将到来。”如果在去年年底买入QDII基金，今年它或将成为你基金组合中的收益冠军。平均收益率54％！QDII基金今年给投资者带来了惊喜，且三季度的表现亦远超越A股基金。那么，当海外市场的“知春鸟”已经鸣叫，投资QDII的“春天”是否已经过去了呢？

　　案例

　　“就是冲着只有0.4元的净值，我买了点QDII。”老基民黎军(化名)无意中过了把抄底海外的瘾，今年以来他的QDII净值增长率超过了手头上所有的A股基金。十年的炒股经验再加上近四年的投基经验，黎先生对自己投资机会的把握颇为满意，但他也为当初投入过于保守而略显后悔。同时，在9只偏股型基金中，老黎对选择的嘉实海外中国比较满意，不过他亦担心未来基金的表现能否延续。老黎是应该见好就收还是继续增加QDII的配置比例呢？

　　QDII分高下为时尚早

　　主持人：虽然三季度QDII的表现远强于投资于国内市场的开放式基金，但纵向比较，大部分的QDII产品都跑输基准。欧美发达国家以及新兴市场的反弹甚高，而香港市场则明显落后，QDII产品表现普遍不佳是否与此有关？在运作上是否仍存在明显的不足？

　　乐嘉庆：海外市场的正式反弹是从二季度开始，而国内QDII基金大致分为投全球市场、亚太市场和FOF产品，其中又数重点配置港股的QDII较多。三季度港股表现落后于海外其他市场，这也拖累QDII的表现。

　　陈洪：三季度不断公布的各国宏观经济数据证实全球实体经济开始复苏，尤其发达经济体复苏的时点早于预期，力度也强于预期。因此在全球流动性异常充裕的背景下，包括全球股市在内的风险资产价格维持一路大涨小回的强劲上升走势。然而由于受到银行业贷款增长降低、投资者获利回吐和融资增加的影响，海外中国股票在三季度后半段走势较弱，海外中国股票的上涨幅度也远低于全球股市平均水平。

　　黎先生：QDII运作已经满两年了，产品的投资水平是否已经基本定型了？要判断QDII产品的投资管理能力应该从哪些角度入手观察？

　　钟恒：可以说目前9只偏股类QDII的投资策略和风格都不稳定。基金长期业绩(至少3年)能一定程度说明基金的运作水平，不过更重要的是看基金经历数个经济周期后的表现。如果在每个周期的不同阶段，基金能表现稳定，我们可以理解为基金经理投资决策的成功率较高。

　　目前国内的QDII基金从成立时间、人员配备以及海外投资经验方面都处于起步摸索阶段，因此产品的投资风格和水平尚未定型。对基金的判断也只能通过更长的时间跟踪进行定性。

　　乐嘉庆：我们注意到QDII基金在管理人员上的变动也相当频繁，因此过去两年QDII的业绩并不具太大连续性。对于QDII产品管理能力的评价关键看它们在常态市场下的表现。可是直到今年二、三季度，海外市场才从金融海啸中逐渐平复，而2008年全球金融海啸是百年一遇，因此这么短的时间内QDII的表现并不足以说明问题。

　　另外，QDII产品也存在进一步细分的问题。A股基金有几百只，可以大致分成具有可比性的几类。然而处于萌芽阶段的QDII基金却远未达到分类、比较的阶段。因此投资者只能将QDII基金的绝对收益和相对基准业绩进行比较选出相对较好的产品。不过，我认为关于QDII产品，摆在投资者面前的是“买与不买”的问题，目前还未到考虑“买哪一个”的阶段。