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投资人:您好!在刚刚过去的8月中,A股可谓经历了剧烈震荡,手里拿的几只A股基金跌得让人有些心寒。被我忽略了很长一段时间的QDII基金这时候看看,发现8月的表现很抗跌。我想问问,这是什么原因呢?第四季度的QDII投资会有哪些机会?
上投摩根:根据我们的观察,近期海外市场的流动性相对内地市场较为充裕,不论是美国、中国香港、印度、印度尼西亚以及澳洲,银行间的拆款利率水平仍然持续下滑,而内地银行间的资金拆款成本自6月中开始上升,已经超过两个月。以投资人最为熟悉的中国香港市场为例,A股与H股的差距7月中最高,是A股较H股贵49%,跌到9月初则只贵20%。换言之,在A股回调、H股相对稳健的情况下,QDII基金持有的香港市场投资有较好的表现。
除此之外,中国香港市场还不是海外市场表现最强的,今年以来,全球各地市场若以美元表现进行比较,印度尼西亚涨92%,印度涨60%,秘鲁涨112%,巴西涨84%,以色列涨61%,俄罗斯涨76%,土耳其涨75%,新兴市场几乎遍地开花。
如前所述,全球许多市场到目前为止都已经出现了不错的涨幅。但不论经济出现怎么样的好转,都有回调的风险,因此何时进行投资仓位的调整,是第一个需要考虑的重要问题。根据我们的调研,全球经济持续好转的基调不变,如何选择受惠于中国经济成长的海外企业,以及全球各种特殊题材(包括新兴市场内需消费全面升级的题材),是第二个主要的投资主题。最后要特别留意全球各市场通胀以及货币政策,我们发现新兴市场已经逐渐出现通胀的预期,也留意到部分市场已经有升息的压力,然而各发达市场通缩压力依然存在,失业率居高不下,货币环境持续宽松,基于对国际热钱流窜的观察,部分规模较小的新兴市场可能不排除出现资产以及股市泡沫的风险,值得我们进一步关注。
■文/上投摩根基金管理有限公司