QDII：防范现实与预期间的落差

　　已披露2009年半年报的QDII基金经理普遍认为，国际市场在上半年已经走过了熊市反弹力度最强的一段，下半年要小心防范现实与预期之间可能存在阶段性超幅度的落差。

　　银华全球基金经理谢礼文表示，从基本面观望，目前成熟经济徘徊在结构性调整阶段，但距离真正复苏最少还得再等上六至十二个月时间。表面上看，这个情景可能让早前对复苏步伐过分乐观的投资人感到失望；不过与此同时，潜在的通货膨胀压力也得到相应的降低。

　　展望下半年，南方全球基金经理温亮判断，对于通货膨胀的预期以及全球经济是否确实持续复苏，将是股市能否持续上扬的关键。经济危机的风险已在各国政府积极救市下得到了缓解，通胀预期将是下半年股市的风向标。

　　整体而言，QDII基金经理在看好全球经济复苏趋势的同时，对市场可能出现的波动有所准备。上投摩根亚太基金经理杨逸枫就提示，投资者需要警惕的是，许多资产价格从低点以来反弹超过四成，短期涨幅过大会提高未来价格的波动率；股价大涨之后，企业的盈利能力能否持续改善，企业对未来的前景展望是否更有信心。谢礼文也指出，环球市场刚走过了熊市反弹力度最强的一段，第三季度初段可能出现正常的回调。未来在交投量减小的同时，各主要市场蓝筹指数将会浮沉于相对窄幅的区间里面，其中新兴市场表现会比较波动。到了九月份，上市公司陆续完成了上半年业绩发布后，市场才会找到新的动力与方向。温亮则表示，将密切跟踪相关政策的调整，前瞻企业盈利的环比改变，小心防范现实与预期之间可能存在阶段性超幅度的落差，采取弹性的操作策略与区域配置，积极争取投资回报。

　　对于下半年香港市场的走势，谢礼文表示，下半年的港股将会受三个主要元素推动：一是中国宏观环境及政策；二是美元汇率走势；三是上市公司盈利前景和估值。而这三个元素从消息面上相互穿插、影响力亦相互抵消，结果可能是大盘横行整固。个股方面，反而有机会碰到特殊情况。