QDII冰点时刻

    "3.7亿!?"

      2月28日,首都国际机场。

      正在候机的一家国有证券公司资产管理部负责人显然不敢相信电话中传来的数字,"你能不能再确认一下,是不是看错了?"

      当日晚间时分,中国国际金融有限公司(下称"中金公司")官方网站悄然挂出公告,经过长达36天的正式推广,国内首只券商系QDII——中金大中华股票配置集合资产管理计划(下称"中金大中华")募集资金总额371595241.54 元人民币(含推广期参与资金利息人民币398580.60元),有效参与户数1585户。

      "想到过会很惨,但没想到会这么惨。"

      2月29日下午,当再次谈起中金大中华的募资金额,这位券商资产管理部负责人显然还无法平抑自己的吃惊情绪。

      "对于做投资的人来说,数据往往比理论本身更重要。"他感慨,1585户和3.7亿或许说明了,国内投资者对于海外股市的信心已彻底丧失。

      "没有投资者的信心,券商资产管理部门的寒冬可就来了。"作为长期浸淫于资产管理业务的老兵,他毫不避讳地指出,讨论A股牛市是否还在,已没有任何实质意义。"完善券商各理财产品的风险控制,确保集合理财、定向理财产品的业绩不出现大滑坡,是券商资产管理部门当前的重中之中。"

      36天,3.7亿元

      2月22日,中金公司公告称,中金大中华正式结束发行。但过了整整7天,其发行结果才悄然公布。

      "我无法回答你的问题,有什么事情请跟我们公关部联系。"2月28日,中金公司资产管理部相关人士没有对中金大中华发行工作做出任何评价。

      作为国内首只券商QDII产品,中金大中华的推出可谓备受外界瞩目。

      2008年1月初,一向行事低调的中金公司董事总经理、资产管理部总经理朱勇接受了数家媒体的采访。

      朱勇当时称,作为中金公司推出的首款QDII产品,尽管受当前国际股市走势并不乐观的影响,但中金大中华预计募集规模将在10亿美元以上。

      去年年末,国家外汇管理局(下称"外管局")首次批准国内证券公司开展境外证券投资管理业务。作为国内最早提供境外资产管理业务的券商,中金公司率先获得50亿美元的外汇投资额度。

      "面对基金系、银行系QDII产品推出时募集资金动辄上百亿人民币的场面,中金公司对中金大中华能够发行10亿美元以上规模的预期,实际上并不为过。"中金大中华推广合作方中国农业银行安定外营业部的一位投资经理曾这样评价。

      去年9月,作为国内首只股票型基金QDII产品——南方全球精选一上市,首日认购规模就达500亿元,远远超过150亿元的预定额度。尽管南方基金紧急向外管局申请将额度追加到约300亿元,但仍有近200亿元的资金无法认购到该产品。

      上投摩根QDII基金的发行更是将火爆局面演绎到了极致。首发日,认购资金就已超过1000亿元人民币,超过300亿元预定发行规模的3倍。

      除了认购资金规模的屡创新高,首批四只基金QDII产品的发行无一例外均在一天内告罄。

      "从一票难求到无人问津,这里面只有一个解释。国内投资者对于海外股市的信心已丧失殆尽。"中信证券资产管理部有关人士称,除认购的门槛较高外,实际上,相比投资方向是全球股市的基金系QDII,中金大中华还是具有自己优势的。

      从产品设计上来看,与基金系QDII相比,中金大中华设计采用更为灵活的投资比例。在市场风险较大时,股票配置的比例可低至25%,而市场较好时,股票投资比例可高达95%,其中投资方向主要是港股。

      但与基金QDII相比,中金大中华的初始认购门槛明显要高得多,最少10万元。

      也有观点认为,考虑到港股与国际股市的联动关系太大,在国际股市还处于风雨飘摇时,投资者不敢贸然把自己的资金,"托付"给国际投资能力经验尚不够成熟的国内投资机构。

      "冬天或许明天就来临"

      "潮退的时候,才知道谁在裸泳。"上述国有证券公司资产管理部负责人说,目前大部分基金QDII产品几乎全线跌破1元面值的现实,是导致券商QDII登场就遭如此尴尬的根本原因。

      截至2月26日,嘉实海外、亚太优势、华夏全球和南方全球4只基金系QDII产品单位净值分别跌至0.751元、0.777元、0.810元和0.852元,净值亏损率均在10%之上。"这样惨淡的前车之鉴必然影响到同类QDII产品的销售。"他说。

      这位负责人续提出了一个假设:对于有意向投资海外市场的投资者来说,买1元面值的中金大中华还是买已跌破1元面值的基金系QDII产品?这是一个很容易选择的题目。在由于券商QDII的相对高门槛——中金大中华初始认购10万元的门槛——导致很多原本愿意买"新"的投资者望而却步。

      "还好,现在看,券商集合理财业务和定向理财业务似乎没有受到QDII产品'顿挫'的影响。"东方证券资产管理部人士指出。

      进入新年后,券商集合理财产品的发行突然驶入快车道,平安证券"年年红1号"、"东方红3号集合资产管理计划"和"申银万国1号价值成长集合资产管理计划"3只集合理财产品获批发售。

      与整个2007年只有7只产品获批相比,管理层明显加快了券商集合理财的审批速度。

      "如果按照这个节奏,我们这些后来才评上创新类券商的,应该会很快有产品出来。"中投证券资产管理部业务主管郭晓亭乐观表示。

      记者采访获悉,搭上去年最后一班创新类券商末班车的中投证券、山西证券、南京证券都已于去年下半年向管理层递交了有关券商集合理财产品的申请。

      公开数据显示,国内共有28家创新类券商,目前只有17家创新类券商发行了24只券商集合理财产品。

      "显然现在还不是高兴的时候。"面对现状,上述证券公司资产管理部负责人也指出,近两个月来A股市场透出的阵阵寒意,已开始冲击国内各种理财产品的业绩。

      "现在,即使管理层迅速给我们批券商集合理财产品,我们也不能保证产品一定能够顺利发出去。要是A股市场继续维持相对震荡的行情,即使发出去了,现在建仓是否是一个合适的时机,这些都值得打问号。"该负责人认为,目前券商的集合理财计划与基金相比,一是不能做宣传,第二就是认购门槛也是较高,一般都在5万到10万元左右。

      因此他认为,券商资产管理业务走到了近两年来最难过的一个时期。

      今年年初,券商定向理财和基金专户理财业务的大力开展,使得很多券商的资产管理部门战线过长、过大。

      "冬天或许明天就来临。"该负责人说,如果券商资产管理部门还沉浸与基金公司抢客户,而不立足于完善各种产品的风险控制,"结果会很可怕"。