【诺亚财富】下半年为什么配置权益类产品

   小诺领读：金融工作会议之后，金融去杠杆远没有结束，权益类市场风声鹤唳，但是在《2017诺亚财富下半年投策报告》中，诺亚财富对权益类产品（PE/VC+证券基金）配置比例达到了50%-70%，到底现在是高配权益类产品的好时机吗？

本周最大的热点是第五次金融工作会议，因为会议传达了高层对金融去杠杆的重视，于是乎我们看到的是以新兴产业为代表的创业板频创新低，互联网金融也有所收紧，这和上周写的《地产五限 M2 9.4%,告诉你什么信息？》加链接的观点不谋而合，今年“去伪存真”的环境下，特别考验的是价值投资的能力。

前几年在资产荒的背景下，妖股横行，好的PE/VC项目价格被越炒越高。似乎是投资权益类产品的黄金时刻。然而，金融去杠杆，监管层要求资金脱虚入实，这些虚高的资产面临巨大的抛售压力。那么，投资者肯定会说，别人都在卖，为什么诺亚财富还是要高配呢？

因为，我们站在的角度不一样，第五次经济工作会议强调了，制度建设是根本，价值投资将成为主流。投资者需要看清大势，A股多年盛行的听消息、炒概念、拉股价的玩法，可以休矣。新的投资环境下，我们需要体系性的研究方法、稳健性的投资策略、公开透明的运营方式。市场总是会不断完善、不断发展。一个更好的投资时代，大幕正在徐徐展开。

诺亚财富业务资源中心陈昆才表示，狭义的利率市场化已经完成，金融自由化程度也在增加，有利于权益投资的发展。投资人会逐步理解，要增加权益类；没上市的是私募股权，上市了就是股票，其实本质都是权益，由价值创造驱动。

权益类市场格局初定

基于金融周期的视角，悲观者认为繁荣已经结束，中国经济将在未来一年内慢慢通过高峰进入低谷。而乐观者认为中国正在向新周期转换。历史的进程充满偶然性，经济的运行是一个确定性混沌的状态。

对于资本市场而言，自2016年以来，产业资本和金融大资本正在改变投资者结构、市场玩法以及市场资金格局，价值投资开始成为市场重要投资主线。随着企业盈利的修复，给权益市场提供业绩支撑，短期有业绩确定性的价值型蓝筹依然被追捧。中长期来看，聚焦产业升级、有全球竞争力的制造业以及技术创新、人工智能等方向的科技型企业。

这些方向也是机构重点布局的方向，诺亚财富创始投资人、执行董事章嘉玉认为，现在私募股权投资发展比较好，高净值人士和专业投资人对于中国经济相对乐观，在需要关注价值投资的时刻，很多高净值人士和专业人士，还是很能克服人性，愿意投资私募股权；但是，在波动比较大的公开市场，国内投资人还没有真正的成熟。

未来是强者恒强的时代

投资与投机，是一对与生俱来的孪生兄弟。在证券市场理论上是相互对立的二种截然不同的投资理论，同时也无法分辨谁优谁劣、各有千秋。投资需要的是耐性和耐心，投机需要的是眼明手快和快速反应能力；投资需要的知识面要宽一点，投机则相对少一些；投资所受到的心理磨难要多一些，投机则得到的短期心理快感要多一些，更能满足人的赌博心理；投资行为长期成功的概率要高一些，投机行为短期赚钱的概率要高一些。

方正证券首席经济学家任泽平认为，优秀的成长性公司，比如腾讯、阿里等都在不断地创新高;这意味着投资者已经做出了选择。我们可以看到中国的传统行业和新兴行业也在发生强者恒强的故事，而投资者也正在做出他们的选择。这其实也是投资者的价值所在，他们进行的价值投资就是在票选中国经济的未来。

随着目前市场环境的发展，投机的风气被不断扼杀，那么在这个重视企业内在价值的市场下，个人投资者不耐下心来投资，将越来越难以获得收益。相反，在这个重视价值的时代，拥有好的投研能力将成为投资权益类产品的关键，机构投资者将成为市场的主力。以歌斐旗下二级市场系列产品歌斐诺宝为例，今年以来已经约有16%的正收益。一季度巨型私募机构旗下股票策略产品表现前十的私募基金中，包括淡水泉、景林资产、高毅资产等五家，都和诺亚财富有密切战略合作。头部机构融合大趋势已成。