谁是黄金市场的超级大玩家

　　本报综合消息 “金价12年的牛市终结、熊市开始”。4月中旬国际黄金交易市场上金价每盎司下跌200多美元一下子让人们急于做出这样的判断。全世界的投资者显得有些慌乱，表面看上去是人们抢购黄金的狂潮，但这背后或许有窃喜者在继续操控着黄金的价格。越来越多的人在分析或是猜测，美联储、高盛集团等“美国因素”是金价暴跌的操纵者，甚至有人质疑美国总统前几天与华尔街高管的会晤“过于巧合”。谈及金价变化对个人黄金投资的影响时，记者采访的国内外专家意见并不一致，但从战略角度上看，主要国家围绕黄金价格的博弈仍将继续。

　　金价暴跌“醉翁之意不在酒”？

　　伦敦金融城有着各种各样的交易场所。记者曾听说有中国游客问路人“伦敦黄金交易所”在哪儿，结果被人指到利登霍尔街55号，但其实那里是“伦敦金属交易所”，虽只有一字之差，却是完全不同的两个机构。伦敦黄金交易市场的历史相当悠久，最早一笔交易可以追溯到300多年前。随着伦敦黄金交易所逐渐成为世界黄金交易的中心，人们从财经报道里总能听到“伦敦金”的交易数据。谈到这次金价暴跌，从事国际黄金交易20多年的伦敦交易商拉德杰告诉记者：“黄金和其他大宗商品一样，数百年来都是国际财阀在背后充当价格推手，而他们也是最大的受益者。”

　　在美国，提到黄金，人们自然会想到纽约商品交易所和芝加哥商品交易所。芝加哥商品交易所一位不愿透露姓名的高管认为，高盛是这次金价暴跌的操纵者。早在2012年12月，高盛就开始预告金价回落。2013年头两个月，金价下跌5%。今年2月底，高盛的报告分析华尔街的银行对黄金的需求会急剧减少，把黄金的价格预测下调了两百多美元。到4月10日，高盛强烈建议其客户抛售或者卖空黄金。当天，美联储提前发布一个报告，说许多联邦公开市场委员会成员认为应该提早结束量化宽松。这个报告本来不该在10日发布，但是因为有人违规提前把内容透露出来，所以美联储提早了报告发布的日期。黄金价格当天就下跌1.8%。到12日，金融市场开始传言：塞浦路斯政府和其他国家的中央银行会抛售黄金储备来应付债务危机。当天黄金价格下跌5%。到13日和14日，所有持有黄金期货和期权的买家开始恐慌。15日市场开盘，抛售黄金合同的狂潮开始，整个金融市场对黄金价格失去信心，使得金价进一步暴跌。而在15日美国交易所金价下跌的时候，世界上最大现货和期货黄金买家——亚洲国家还在深夜，几乎没有对金价下降做出有效反应。

　　高盛是国际黄金市场的超级玩家之一。今年3月，高盛就在连续给客户的报告中预测，黄金价格可能会大幅下跌，甚至到每盎司1200美元的目标位。有分析认为，这次与高盛联动唱空黄金的还有其资本市场的老搭档瑞银华宝，该投行与资产管理机构给出类似的看空观点。

　　中国银河期货高级宏观经济顾问付鹏对记者表示，这轮黄金的暴跌是“醉翁之意不在酒”，国际炒家的真实意图是在市场上通过黄金来融资，即期卖空黄金，远期买入黄金，同时在市场短期卖出或者把黄金实物金条出租，换来更大的投机资金来压迫日元贬值，以适应日本实行的超级量化宽松政策。

　　黄金价格成了谁的救命稻草？

　　有美国学者一年前就认定金价已估值过高，但这次金价下跌之猛烈还是超出一些“唱跌金价者”的预期。有关黄金是熊市和牛市的判断同样无法统一。北京黄金经济发展研究中心首席研究员覃维桓告诉记者，由于相比金价最高时每盎司1920美元，现在价格回落已超过20%，有人就说黄金市场进入熊市，“这显然不成立，因为2008年金价最多曾下跌34%，也没有进入熊市”。

　　全球债券市场主要操盘手、有着“债券之王”之称的比尔·格罗斯也表示，“它会提供一个绝佳的买入机会”，黄金牛市没有结束。也有分析人士认为，这次黄金价格的波动很诡异，高盛和“金融大鳄”乔治·索罗斯也未必就能赚到手。

　　覃维桓分析了最近40年两次黄金牛市的深层次原因：上世纪70年代黄金牛市是因为全球唯一与黄金挂钩的信用货币美元与黄金脱钩，使得人们失去对信用货币特别是对美元的信任，黄金从美国流向欧洲；而过去12年的黄金牛市则是由于欧美经济发展速度落后于新兴国家，黄金从西方流向东方，中国、印度、土耳其等国成为主要的黄金消费国。21世纪的黄金牛市因美元贬值而掀起，而当前确实到了一个节点上，有人认为从此美元将重现辉煌，美国股市将步步高升，所以抛售黄金转投其他风险资产。覃维桓认为，黄金市场的牛市是否结束，最终要由美国与中国之间的较量来决定。当前美国把军事重点转向亚太，经济上把美国制造撤回国内，金融上也是用各种办法来压制中国。黄金市场也是其中之一。美国通过打压金价来抬高美元，究竟能起多大作用，还有待观察。

　　除此之外，美国人压制金价可能还有其他理由，其中一个猜想是美联储是这次下跌背后的推手，原因是美国的黄金储备流失。德国人要求看存放在美国的黄金储备遭到拒绝，因此准备在3年内撤回部分存放在纽约的黄金储备。而国际货币基金前总裁卡恩也曾声称掌握美联储191吨黄金丢失的证据。美国现在有人提出要对黄金储备做审计，因此美联储需要在金价下跌后购回黄金。更直接来说，美国人还是为赚钱，例如这几年原油价格就坐了过山车，从每桶147美元下跌到30多美元，现在又回到100美元附近。他们从期货市场上赚了大钱。这次金价下跌，一些对冲基金可能就从中获利匪浅。

　　伦敦黄金交易商拉德杰告诉记者，黄金价格波动的背后推手，始终是政策决策者，尤其是西方国家需要通过长期握有的巨额黄金储备，来为自己在投资市场赢得更多的时间，将自己的损失降到最小。他说，位于伦敦“针线街”的英格兰银行，存放着300多吨黄金，一层货架上摆放的金条就要以千万美元计算。因此，这家英国央行被称为伦敦金融城“针线街上的老妇人”，对于其他商业银行来说，它手中的黄金就是救命稻草。但在全球黄金囤积最多的国家排名中，英国还进不了前十位。

　　美国杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维在接受记者专访时说，他和西部信托公司前大宗商品投资组合经理克劳德·厄尔布在2012年6月发表的联合研究《黄金的困局》中就提到，黄金的真实价格当时就已处于有史以来的极高水平，且所有估值过高的市场最终都有崩盘的一天，美国的互联网泡沫和房地产市场泡沫都是如此。

　　对于本次金价大幅下跌的原因，哈维教授认为，不是塞浦路斯传出可能抛售黄金救债务危机，或者高盛集团建议卖出黄金的研究报告，也不是索罗斯的做空，而在于黄金的真实价格太高。哈维说，黄金合理的价格应该在每盎司800美元左右。在他看来，过高的金价出现下跌是一种必然，“问题不在于过高的价格为什么下跌，而在于黄金为什么曾经这么贵。”对于黄金是否真正进入熊市，哈维教授认为，真实的金价依然很高，那些现在买入黄金的人应该预期到他们这笔投资的价值在未来将会缩水。“当一个人花1400美元买价值800美元的资产，对买者来说，意味着赔钱，而卖者是赚到了。”哈维反问记者：“有人愿意掏比其价值更多的钱来买黄金吗？当然有，但这么做值得吗？我认为不值得。”

　　中国有多少黄金储备好？

　　“购买更多的黄金，不会使中国经济更快增长。”在哈维看来，持有黄金的比重高低与中国经济的活力或者货币的地位几乎毫不相干。以往中国经济增长很快，但中国与其他国家相比持有的黄金很少。根据世界黄金协会2012年的数据，中国仅持有1054.1吨黄金，总量虽排名世界第六位，但黄金储备在央行外汇储备总量中的比重仅为1.6%，而美国的比重高达75.1%，德国为72.1%。

　　覃维桓告诉记者：“对我们国家来说，我的建议是需要有一定的黄金储备。日元难以真正成为广泛流通的国际货币，与其黄金储备少有一定的关系。同样，如果有一天人们发现美国黄金储备已下降，必定大大影响美元的声誉。”他同时强调，“黄金储备太多也没必要”。

　　伦敦黄金交易商拉德杰也认为，黄金市场虽然出现波动，但这并不意味着世界多数国家政府会贸然大量购入或售出黄金，因为他们知道即便是在专业的黄金交易市场上，一些时候，黄金价格也会混乱到连交易商都不知道哪个价位的金价是合理的。

　　国际黄金期货市场大幅度波动从来都没有持续过很长的时间，暴风骤雨之后就是水落石出。无论是暴涨之后的回调，还是暴跌之后的回调，都是正常现象。哈维认为，对于普通黄金持有者而言，无论黄金的大幅度波动如何，他们的实际仓位的波动都不会比股票市场让他们郁闷。而且，大部分投资实物黄金的中国人是防守型的长期投资者，投机心理较小。而有专家认为，一些研究功底不够深厚的投资人在做黄金期货时要慎重。

　　澳新银行中国区首席经济学家刘利刚对记者表示，对于曾错过投资黄金的人而言，当前的确提供了一个买入黄金的时间窗口。对于有黄金战略储备需求的大型机构而言，当前的国际金价也给他们提供了难得的买进机遇。

　　覃维桓建议投资者只需逢低买进，不要追高。近来国内市场上实金需求旺盛，以致一些地方黄金售罄，将给金价以支持。他还表示，由于易于开采的矿山减少，矿石品位下降，以及人工、能源、材料成本的上升，成本只会越来越高。而这些也都是影响黄金价格的因素。