余丰慧：新兴市场央行能否拯救黄金

加拿大皇家银行在4月20日发布的报告中预计，2015年，全球央行还将购买更多黄金储备；其中，新兴市场央行将成为购金“主力”（4月22日中国经济网）。

从2012年底开始的这波黄金价格下行行情，起初笔者就预测说，随着美国量化宽松的逐步退出，黄金价格走低或者在低位徘徊是大概率事件。美量化宽松退出后，悬在黄金价格头上还有一把利剑，那就是美联储加息预期。果然被笔者言中。

从目前披露的消息看，如果不是俄罗斯、中国等新兴市场国家央行大举买入黄金，那么，黄金价格跌幅应该更大一些。数据显示，到目前为止，过去连续14个季度央行都是黄金的净买家，庞大的需求为去年金价的跌势给予缓冲。特别是俄罗斯央行对黄金的需求。

数据显示，2015年俄罗斯一直是最大的央行黄金买家之一。截至目前为止，俄罗斯的黄金储备已经较2008年的520吨翻了一番有余，至1208吨，而这样的趋势可能延续。

俄罗斯央行对策是无比正确的。在卢布走低情况下，买进黄金是重要的保值工具。实践也证明了俄罗斯的“英明决策”。卢布近期持续反弹，成为进入2015年后全球最坚挺的货币。俄罗斯经济也正在好转，最危险的时刻已经过去。西方国家的强制裁都没能压倒俄罗斯经济金融，根本原因还是俄罗斯完全市场化经济金融的强大修复能力。俄罗斯央行大量购买黄金储备等操作也是重要因素。

当然，新兴市场中中国当前的黄金储备规模可能已经远远超过国际货币基金组织（IMF）和世界黄金协会的统计数据；未来，中国将成为继美国和意大利之后的第三大黄金储备国。这说明中国央行在这几年里购买黄金量也不少。

虽然悬在黄金头上的利剑——美联储加息预期迟迟没能落地，但是，笔者预测黄金价格在1200美元附近徘徊这么长时间，说明已经达到底部。一方面黄金价格已经跌无可跌，已经达到开采的边际成本；另一方面全球经济包括希腊债务纠纷危机、石油暴跌、中国股市大泡沫等风险都在迅速“崛起”，投资市场的避险情绪已经开始泛起。除了各国央行外，市场投资者对黄金需求正在上升。本周二金价（4月21日）上涨逾6美元收于千二上方，希腊债务危机面临最后摊牌，推高市场避险情绪进而推高金价。

同时，全球最大的黄金上市交易基金SPDR GoldTrust的黄金持仓量较前一个交易日增加3.29吨，增持量创今年2月份以来最高。对黄金价格构成不小拉力。

从市场预期上看，投资者心理预期黄金价格已经到底部，无论是从保值角度还是从投资角度需求都正在萌动。同时，新兴市场国家央行增持黄金的欲望还在增强，这将是推动黄金价格走高最值得关注的力量。

不过，一个利空因素是，虽然中国大妈收藏和饰品需求强劲，但是由于中国股市火爆，中国大妈转而进入股市了。这股黄金需求一定程度上有所削弱。

国际上对黄金持看多态度者，预计供应面因素和避险需求将在今年年底把金价推高至1400美元/盎司。

相反，看空者认为，黄金下行支撑位于1180，而上行1220美元/盎司则是阻力水平。因此1200美元/盎司是中间的平衡，市场被该水平所吸引。最终而言，金价必须要突破这一盘整区域，此后才可交易。

笔者认为，只要黄金价格突破1200美元/盎司持续一段时间后，投资者完全可以介入。而突破1200美元/盎司并保持盘整一段时间应该是大概率事件。

关键词阅读：央行黄金价格新兴市场市场投资者黄金需求