杨红旭：投资黄金不如投资房产

和讯网专栏作者 杨红旭

　　前段时间，“中国大妈完胜华尔街”的新闻被热炒，带着一点调侃的味道，但也仍透着股喜气。然而，近几天国际金价持续下跌，媒体转而报道“中国大妈被套”。又有些许喜极生悲之气。

　　事情是这样的。4月12日和15日，纽约黄金期货价格，连续两日暴跌，创下1980年以来最大跌幅，跌幅累计近14%，最低接近每盎司1320美元。之后，中国大妈像抢大白菜一样抢购黄金和黄金饰品，甚至还跑到香港和网上扫货。结果，金价非常神奇的止跌反弹，最高弹至1480美元。然而，从5月上旬开始，纽约金价止涨盘整，近几天则转而连续下跌，15日跌破1400美元关口。另外，国内购买黄金需要手续费，当前大概比例为金价的5%左右。这就意味着，前段时间大部分抄底的大妈，都被套住了。

　　黄金市场，远非中国大妈们理解的那么简单。进入本世纪以来，国际金价总体一路上涨，但已于2011年8-9月见顶，最高突破1900美元高点。其后，振荡下跌，也就是说，当前国际金价，已较高点下跌26%左右，而且尚未看到止跌的苗头。黄金市场，涉及到国际金融体系内部及资本巨头之间的博弈，价格形成机制非常复杂。不妨关注一点，黄金价格与美元走势相反，今年以来美元持续走强，由于预期美国定量宽松政策将逐步退出，未来一二年，金价不太可能重新步入长期上涨通道。

　　中国股民，看到股价下跌，打死都不买，这叫“追涨杀跌”。那么，中国大妈，为何一见金价大跌，就这么反常的激进式抄底？实在不能怪她们太激动。主要是有钱没地方投。几十年来，我国居民一直高储蓄率，除了有存钱的传统，更重要的是没有可以放心投资的渠道。炒股总被套，我国GDP增幅总是全球一枝独秀，可咱们的股市却是全球独熊。美国经济不咋样，可当前股价再创历史新高。近百年来，美国股市年均收益率，剔除通胀，还能达5%左右。可咱们的大盘股，仍在2002年的水平挣扎。

　　至于其他投资渠道，货币基金（股票基金类似股票）、理财产品、债券、艺术收藏品、信托、高利贷，或者门槛高、或者风险大、或者收益低，皆为小众投资品。惟一与黄金有得一拼的，就是房地产。

　　2000年，纽约金价、全国房价、上海房价，分别约为280美元每盎司、2100元每平米、3300元每平米；2013年5月，三者分别约为1400美元每盎司、6700元每平米、23000元每平米，涨幅分别为4倍、2.2倍、6倍。

　　这里需要指出的是，全国房价中包括了经济适用房、集资房等因素，若论纯商品住宅，应上涨3倍左右。上海房价基本上指代纯商品住宅。这也就意味着，如果从本世纪初算起，近13年，购买黄金的回报率，总体略超全国平均房价涨幅，但明显低于上海房价增长率。

　　况且，当前金价处于下行通道，而房价仍处上行通道。相较可知，投资黄金不如投资房产。然而，限购、限贷、限价等政策，使部分人丧失了购买住宅资格，或者增加了购房成本。同时，去年以来全国楼市出现分化，一线城市和少数二线城市房价大涨，而部分二线城市和多数三四线城市房价上涨动力不足。

　　投资房产，依然有戏，但已不像2011年以前那样，闭着眼买房都能大赚，以后投资需要睁大眼睛，精挑细选。另外，不一定非要投资住宅，优质写字楼、商铺同样具有较大升值空间。