金价大跌 六成黄金理财产品到期未公开收益率

　　截至4月24日，共有47款黄金挂钩结构性产品到期，其中有29款产品未通过公开渠道公布产品到期情况

　　4月中旬的黄金大跌，使得一时间对于黄金市场长达12年的牛市已经终结的言论甚嚣尘上，市场多空双方更是争执不下。在如此复杂的市场环境中，银行发行的黄金挂钩理财产品也成为投资者关注的焦点。

　　普益财富的统计数据显示，截至4月24日，今年国内商业银行发行的黄金挂钩类结构性产品的发行总量为58款。其中，国有银行该类产品的发行量有所下降，股份制商业银行的发行量显著增加，外资银行的发行量变化不大。从收益类型来看，所有黄金挂钩理财产品为保证收益型或保本浮动收益型，没有出现非保本浮动收益型的产品。

　　从到期情况来看，截至4月24日，共有47款黄金挂钩结构性产品到期，其中有29款产品未通过公开渠道公布产品到期情况，招商银行由于发行的产品中看涨和看跌款“对立”的产品各占一半，因此有9款产品未能实现最高预期收益率。

　　有超过六成的黄金挂钩结构性产品到期未公布收益率，表明该类产品的到期信息披露透明度亟待增强。尽管如此，我们仍然可以根据产品收益设计条款和金价走势估计产品收益的实现情况，虽然估计的结果可能与实际差距不大，但并不代表该产品最终收益实现情况。

　　比如，工商银行发行的黄金挂钩结构性产品通常设定一个较高的触发价格(高于期初价格平均约150美元/盎司)，收益条款约定在观察期内挂钩标的始终保持在边界水平之下，则投资者将获得较高收益，若在观察期内挂钩标的曾经高于或者等于边界水平，投资者只能获得较低收益。由于该行1至4月到期的产品最早于去年年底开始运作，而在最近的半年里国际金价始终处于下行趋势中，因此该行的18款黄金类理财产品应该全部“轻易”实现约3.75%的高收益。

　　招商银行到期的产品通常成对出现，其中一款看跌，另一款看涨。产品收益结构很简单，对于看涨款而言，通常约定若挂钩标的的期末价格高于期初价格，那么投资者将获得较高收益；若挂钩标的期末价格低于期初价格，那么投资者只能获得较低收益。看跌款则恰好相反。因此，对于招商银行4款未公布到期收益率的产品，其中实现最高预期收益率和未实现最高预期收益率的产品应该各占一半。

　　汇丰银行发行的2款黄金挂钩结构性产品期限均为1年，2款产品收益结构设计相反，一款为看涨型、一款为看跌型。对于看涨黄金款，若最后厘定日确定金价等于或高于触发水平(期初黄金价格+250美元/盎司)，投资者可以获得较高收益率(约为6.50%)，否则到期只能获得较低收益率(0.50%)；对于看跌黄金款，若最后厘定日确定金价等于或低于触发水平(期初黄金价格―250美元/盎司)，投资者可以获得较高收益率(约为5.50%)，否则到期只能获得较低收益率(0.50%)。2款产品的投资起始日均为2012年1月12日，在产品运行的1年期内，国际黄金现货价格上涨既未超过期初价格的250美元/盎司，也未下跌超过期初价格的250美元/盎司，因此根据我们的估算，该行发行的2款产品均未能获得最高预期收益率。

　　整体来看，截至目前到期的黄金挂钩结构性产品的收益实现情况可能并不如此前市场预期的一样出现大面积的“不能实现最高预期收益率”的情况，这和银行的产品设计不无关系，因此，购买黄金挂钩理财产品需要投资者对未来金价有一个基本判断，而不能盲目跟风或者听从理财经理的鼓吹。其次，投资者在选择产品时，还要判断产品预期收益实现的难易程度，有的产品设计的高收益率触发条款比较容易实现，而有的产品设计的高收益条款则较难实现。