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当然今年债券的供应量估计会高于去年,地方债、企业债,包括未来低信用等级的“高收益”债券都会大量发行;而资金面也会有所松动,估计全年下调存准率4-5次。双向扩容对债券市场构成利好,近期随着资金面的宽松,资金成本降低助推债券市场逐步走高,而债券供应量的增加似乎吸引了更多资金入市,发行利率也逐步下降。
一季度宏观数据显示,经济增速连续五个季度下行,通胀率仍然高于一年期存款利率,这预示着未来货币政策会保持适度宽松,央行的说法是“适时释放流动性”,笔者解读为未来仍会下降存款准备金率。至于降息,虽然近期巴西、印度等新兴市场国家下调了利率,但笔者认为各国经济和通胀情况的差异决定了中国短期内不会下调存贷款基准利率。如果通胀率持续回调,央行下半年也可能会对人民币存贷款基准利率下调25个基点,这将利好债券市场。总体来说由于资金相对宽松、信用风险下降,今年企业债表现不会太差,仍可作为长线投资者资产配置品种。
随着股市好转,投资者也可以适当配置基本面有业绩支撑、估值相对偏低、分红收益率较高的品种。根据自己的风险收益偏好均衡配置债券和股票的仓位,可以起到“削峰填谷、以丰补歉”的效果。