2009年－2010年中国企业债券市场：繁荣与期待

　　2009年企业债券发行呈现出哪些特点？哪些政策因素促成了2009年企业债券市场的繁荣局面？2010年企业债券市场将如何发展？带着这些问题，上海证券报近期专访了中国银河证券董事总经理、债券融资总部负责人代旭博士。

　　债券发行期数和规模增长迅猛

　　上海证券报：请您总结一下2009年企业债券发行呈现出哪些特点？

　　代旭：总的来说，2009年，在美国次贷危机引发的动荡金融形势下，中国企业债券一级市场的繁荣，构成了国际资本市场上一道特有的中国风景线。具体讲，呈现出以下几个特点：

　　一是债券发行期数和规模增长迅猛。2009年企业债券发行节奏明显加快，债券发行期数和规模均呈现了较快的增长态势。截至12月28日，累计发行165期企业债券，发行规模达到4214.33亿元，分别比上年增长170.49%、78.05%。到目前为止，企业债券余额为11000.88亿元，企业债券存量首年超过10000亿元，这是中国资本市场的一个里程碑。2009年无论是发行期数还是发行规模均达到了一个新的高度。

　　二是地方企业发债数量增加较快。2009年地方企业发债增长较快，发行主体地域分布范围也进一步扩大。截至12月28日，地方企业累计发行138期债券，发行规模达到2165.45亿元，分别是2008年的3.37倍和3.16倍。从中央、地方企业发债比重来看，截至12月28日，地方企业发债规模占比为51.38%。从发债主体分布区域来看，全国共有26个省市的企业发行了企业债券，较2008年和2007年的23个和22个有所增加。在地方企业债券发行中，用于城市基础设施建设的城投债发展迅速，全年城投债发行超过1000亿元。

　　三是增信方式进一步多元化，应收账款质押及组合增信方式被广泛应用。2009年企业债券增信方式多样化趋势增强，进一步克服了2007年10月份商业银行停止为企业债券担保以后所带来的负面影响。第三方担保、应收账款质押、土地使用权抵押、股权质押、偿债基金等多种增信方式都在企业债券发行中得到了应用。截至12月28日，已发行的企业债券中第三方企业担保为第一大担保方式，其次为应收账款质押担保。同时，为了达到更好的增信结果，吸引投资者以降低成本，越来越多的发行人采用了组合增信方式。2009年已发行的企业债券中有19期采用了两种以上的组合增信方式。另外，更多的信用等级高的企业采取了发行无担保信用债券的形式，也开始得到市场认可。