资金稳定 中短期债券投资价值显现

　　昨日，资金面平静，回购利率较为稳定，其中隔夜加权回购利率为1.32%，与上一交易日持平；7天加权回购利率为1.58%，较上一交易日下降3BP；14天回购加权利率为1.68%，较上一交易日上涨6BP。节前，预计央行将继续向市场净投放资金，以保持充足的流动性，维持节前资金稳定。

　　近期，二级市场债券收益率维持震荡上涨的走势。据昨日前台交易系统点击成交报价显示，剩余期限2.9年的090022最优报价区间为2.25%-2.29%；剩余期限4.8年的090018最优报价区间为2.9%-2.913%；剩余期限6.8年的090019最优报价区间为3.3%-3.32%；剩余期限9.97年的090023最优报价为3.465%-3.515%。 

　　基于目前债券收益率上涨的趋势较为明显，我们仍然建议缩短久期，以控制利率风险。据历史数据显示，目前5年期国债收益率已处于历史的平均水平，接近3%，我们认为这是较为合适的收益，配置型机构可以适当投资。但是10年期国债目前仍未达到历史平均水平，据部分机构分析，到年底10年期国债收益率到达4%的可能性较高，所以目前仍不是配置的时机。目前债券走势尚难断言，收益率震荡上升，交易类机构的波段操作机会仍然不大。

　　信用类债券投资价值显现，部分机构已经表现出对信用债的投资热情，通过与一级市场债券承销商沟通得知，较前期相比，近期发行的评级较好的中票市场需求明显旺盛。基于目前不适合购买长期的利率债券，短久期的组合势必收益率低，配置一定的信用债可适当的提高组合收益，但信用风险不容忽视，建议配置评级较高的中短期信用债。