长期国债利率或面临上升压力

　　16日的最新一期10年期记账式国债发行结果显示，3.44%的中标利率符合预期，而1.65倍的认购倍率则略显平淡。分析人士表示，在远期通胀预期隐忧仍难以消除的背景下，机构配置长债的热情有所不足，加上近期凭证式国债在一些城市的最新发售情况也反映通胀预期有所升温，因而目前一级市场长期国债发行利率可能面临一定上行压力。 

　　招标结果不温不火 

　　财政部周三公布的2009年第二十三期记账式附息国债发行情况显示，本期国债中标利率为3.44%，业内人士透露的最优边际中标利率为3.47%。本期国债为10年期固定利率国债，9月17日开始计息，原计划260亿元的发行规模获得了430.2亿元的有效认购，对应认购倍数1.65倍。在首场竞争性招标后，本期国债又获得6.4亿元的追加发行，最终确定的发行量为266.4亿元。 

　　对于本期国债的招标结果，交易员表示，10年国债招标结果与之前市场预期完全一致，不过认购倍率可能“略显平淡”。此前，兴业银行、中金公司、安信证券等机构的预测报告均认为，本期国债中标利率将落在3.40%至3.45%之间。而二级市场收益率曲线数据也显示，近期银行间市场10年期固定利率国债收益率平均水平在3.45%左右。 

　　统计数据显示，本期国债是财政部今年以来发行的第五期10年期国债，其中上半年发行的三期10年期国债利率基本都维持在3.0%至3.1%之间。而7月下旬发行第四期10年期国债时，由于受股票市场IPO启动后资金利率出现大幅上升影响，当时的发行利率达到了3.48%。 

　　一些分析人士同时强调，10年期国债今年以来的招标结果已经在很大程度上显示出了市场对于远期通胀水平的忧虑逐步加深。 

　　部分机构继续回避长债 

　　对于16日10年期国债的招标结果，上海一大行交易员表示，机构整体认购热情不高完全在情理之中，“实际上目前一些大行在长债品种上也相对较为谨慎”。而近期安信证券等一些券商在其研究报告中也建议适度回避长期债券。 

　　国家统计局上周公布的8月CPI数据为同比负增长1.2%，而事实上随后机构对数据的解读也出现一定分歧。一些机构观点认为，8月CPI的环比增速年化水平已经达到4%水平，这在一定程度上显示出早先的“远期通胀预期”可能会提前到来。与此同时，部分观点相对较为激进的机构进一步预期，9、10月份CPI同比就可能会转负为正。在此背景下，部分机构选择继续回避长债也在情理之中。 

　　此外，值得注意的是，近期面向个人发行的1年和3年期电子凭证式国债在天津等一些城市也有所遇冷，部分银行网点储蓄国债销售情况并没有出现以往的火爆场面。有分析人士就此认为，在连个人投资者对远期加息的预期都有所升温的背景下，目前的长期国债利率水平或将逐步面临上升压力。