上海证券：通胀预期上升 债市风险趋增

    报告称，美国国债收益率上周大幅上扬，近几个月来，美联储一直在积极行动，购买美国国债和抵押贷款支持证券，以推高其价格，压低收益率。联储希望将借贷成本维持在低位，通过廉价的住房抵押贷
款能够在刺激仍然脆弱的经济方面发挥重要作用。但是长期国债和住房抵押贷款利率自4 月份开始显著上升，一方面表明美国的通胀预期已经较为强烈。虽然4 月份的CPI 同比数据为二战以来的最低，
但出于对超宽松的货币的政策的担忧，黄金及大宗商品价格已经开始显著上升；另一方面出于对经济复苏的预期，部分资金逐步从国债领域退出，进入高收益率的债券或者是大宗商品、实体经济等风险较
高的领域。

    报告认为，美国国债收益率显著上升，对我国债券投资也是一个较大的警示，虽然目前CPI 仍在低位，但后续攀升的预期已经逐步强烈。另外虽然仍受制于需求低迷，但在庞大的流动性面前，通胀迟早
将到来。

    操作策略上，上海证券建议逐步收缩债券投资，回避过低收益率债券，可以适当持有高票息和以货币利率为基准的浮息债券，严格控制投资久期。