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我们建议以中期限为主,特别是5年期左右品种。随着股市这波反弹,基金换仓的行为基本结束,进一步减持的动能不足。通过期限利差分析,5年期利率产品相对投资价值要大。同时中短期品种的防御性和流动性也好于长期品种,这是对未来不确定性的一个对策。
信用产品投资也是以中期限为主,特别是3年期左右的品种,在第二季度中等信用级别债券可能会整体表现好于高等级别债券。高品质信用债的信用利差已达到历史最低,进一步下调的空间不大,中等资质的品种如AA-或AA级中票的投资价值相对更大点,信用利差的下降空间还较大,随着经济基本面的进一步向好,我们认为这部分信用产品的收益率曲线将会有较大幅度的下调。
牛市末期的债市,风险应当足够重视。
第一,长端可能会进一步上翘,虽然长债的杠杆作用明显,但是其风险也是成倍放大的,应尽量回避,特别是对于交易性的需求;
第二,我们认为在第二季度,中等级别信用债的表现会好于高级别品种,但是也不能排除极个别债券的降级风险,甚至是违约风险。