CPI数据再度走低 对债市利好有限

      国家统计局最新公布的数据显示，居民消费价格同比下降，工业品出厂价格环比降幅缩小。一季度，居民消费价格同比下降0.6%（3月份同比下降1.2%，环比下降0.3%）；工业品出厂价格同比下降4.6%，环比降幅逐月缩小，其中1月份环比下降1.4%，2月份环比下降0.7%，3月份环比下降0.3%。

　　从数据上看，三月份的CPI和PPI继2月份后继续保持同比双双下降的走势，其中CPI的下降幅度基本符合市场预期，此前市场预计3月份CPI较上年同期下降1.1%-1.3%，而PPI的降幅则小于市场预期。

　　在对央行未来宏观调控政策的预测上，仅3月份CPI和PPI数据的双降还较难判断央行在短期内是否会再度降息和下调存款准备金率。一方面，CPI和PPI的双降会促使央行进一步出台降息等经济刺激措施；另一方面，目前我国乃至全球已经看到了经济复苏的曙光，而且我国目前的经济情况好于预期，监管部门或将暂缓推出新一轮的经济刺激计划。

　　对债市来说，由于CPI数据基本符合市场预期，且已被市场提前消化，因此今天公布的宏观经济数据对债市的利好作用有限。未来债市的走势仍将取决于央行是否会进一步降息，同时股市的走势也是影响债市走势的一个关键因素。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM，供职于交行上海市分行）