机构低位布局迹象明显 债券基金渐成主力

来源：上海证券报

种种迹象表明，债券市场的发行热度正在逐渐升温。数据显示，截至3月27日，年内募集规模排名前20的基金中，超过半数为债券型基金。今年3月以来，新成立基金中债券型基金占比持续超过60%。

业内人士告诉记者，经过两年多的调整后，债券市场已经逐步具备配置价值，而随着非标资产逐步萎缩，资产管理产品的净值化和债券利率的价值回归，公募基金的债券产品将逐步成为投资者的配置选择之一。

机构积极布局债市

数据显示，截至3月27日，年内募集规模前20名的基金中，有11只基金为债券型基金，超过股票型基金占据发行榜单的大半壁江山。

具体来看，年内3只新发基金规模超过百亿，其中2只为债券型基金，分别为招商添润及中银丰荣，募集规模均为100.1亿元。此外，招商添琪、信诚嘉鑫、南方卓利A等多只债券型基金募集规模均超过50亿元。

从基金成立数量上看，债券基金也渐成主流。数据显示，今年3月，所有成立基金中，债券基金占比均达60%，成为市场发行主力。

与此同时，偏债基金一日售罄、超比例认购的现象再次出现。3月20日，东方资管发布公告称，东方红创新优选三年定开混合基金(下称“东方创优”)自3月15日开始募集并于当日结束募集。截至3月15日，募集期内该基金有效认购金额为24.50亿元，超过20亿元认购限额，根据基金份额发售公告等规定，公司对基金认购申请采取“末日比例确认”的原则进行部分确认，确认比例为81.64%。

该基金是东方资管年内发行的首只基金，也是近一年半以来，公司首只需要采取比例配售发行的偏债型基金。资料显示，东方红创优以固定收益类资产为主要投资标的，基金投资组合中股票资产投资比例不超过基金资产的30%，其中港股通标的占股票资产不超过50%。

鹏扬基金副总经理李刚表示，2017年债券市场利率大幅上升，从过去几年来看，债券基金通常在利率快速上升后的下一年迎来较快增长。2018年，随着非标资产逐步萎缩，资产管理产品的净值化和债券利率的价值回归，相信公募基金的债券产品将逐步成为个人投资者的配置选择之一。

债市迎来布局良机

记者发现，除了东方资管外，上述多只发行规模靠前的基金均为机构定制型产品，如招商添润、中银丰荣认购户数仅为2户。南方、前海开源、银河等基金公司也陆续发行了机构定制基金。

业内人士告诉记者，机构在目前这个时点进行委外定制，一定程度上表明了其对于后市的观点。一向善于在市场底部布局、产品发行有着风向标意义的东方资管，从去年12月底开始发行偏债型基金，也在一定程度上表明了其对于未来债市的看法。

对于债券市场未来的趋势，东方资管副总经理饶刚表示，当前债券收益率处于较高位置，收益率存在一定的下行空间，债券市场未来能够为投资者提供较好的绝对收益。同时，信用债分化会日趋明显，东方创优将采用“自下而上”精选信用债的策略，深入研究发债主体的信用状况、现金流、经营活动，努力获取信用债投资的超额收益。

“受货币供需环境阶段性改善的影响，债券尤其是利率债品种在一季度迎来配置机会，可能在一季度后迎来阶段性的交易机会。此外，在资产管理新规可能出台的背景下，机构投资者降低了投资久期，提高了信用评级，导致收益率曲线陡峭化和信用利差扩大化，这有利于增加中长端债券利率的相对价值，并有助于低等级信用利差的价值回归。”李刚称。

南方基金固定收益首席投资官李海鹏则表示，目前债市仍以防守为主，下半年可能出现系统性机会。“首先要看到融资需求的明显下降及其带来的经济增速下降，其次金融防风险的监管政策及各项细则的落地，同时市场充分评估并消化了其潜在的影响。”