债市短期调整不改中期向好格局

　　进入2009年以来,股票市场展开了如火如荼的强势反弹行情,众多偏股型基金也取得了不错的业绩。与此截然不同的是,2008年风光无限的债券市场在进入新年以后一路下跌,债券型基金也大多出现亏损的状况。

　　对此,正在发行的信诚经典优债基金经理王国强在接受采访时表示,股债的“翘翘板”效应是造成近期债市下跌的主要原因,短期利空消息对债市的冲击不能改变中期看好的格局,调整提升债券市场的投资价值。

　　利空因素影响短暂

　　记者:请问,您觉得近期股市和债市出现变化的根本因素是什么？

　　王国强:我觉得信贷的大规模扩张是近期股市和债市出现变化的根本因素。持续的信贷扩张在短期对债市流动性构成较大压力。数据显示,去年12月份新增信贷超过7700亿元, 1月份信贷规模增长更是惊人,达到1.6万亿规模。

　　具体来看,信贷扩张从三个方面对债市不利。首先,债市与银行存贷比有较大的关联性,信贷大规模投放会改变银行资产配置策略,导致银行对债券投资比例的减少;其次,信贷的大规模投放让市场看到经济复苏的希望,改变对实体经济的悲观预期,也不利于债市;另外,部分信贷资金进入股票市场,导致权益资产价格上升,也会对债券市场形成了资金分流。 银行的脉冲式信贷增长并不具有持续性, 目前信贷的扩张一方面是银行响应政府早放贷、多放贷的要求,另一方面由于政府投资的导向性和安全性,银行及时跟进导致短期信贷的快速扩张。信贷在二三月份可能继续保持高增长的态势,但是随着未来出口剧烈萎缩,相关行业利润下滑,对信贷的需求并不强烈,信贷将逐步回复正常状态。