可转债为何一花独放？

马宜敏资深证券分析师

　　可转债券一花独放

　　如国外QFII 和国内社保基金大多都参与了可转债的投资，国内众多基金高度看好可转债。可转换债券作为证券市场中一种“进可攻、退可守”的稳健型投资品种，已越来越受到机构投资者和个人投资者的青睐。

　　可转债的性质决定了其亦股亦债，比如修正条款包括自动修正和有条件修正，以及当向股东发生派息、送红股、公积金转增股本、增发新股或配售、公司合并或分立等情况后，股权遭到稀释，转债的转换价值必然发生贬值，这时自动修正是必需的。特别是对于基准股票派息率较高的转债品种，投资者不仅可以获得丰厚的股息收入，而且同样达到自动修正转股价格的目的，有利于提高转债的投资价值。除此，在已发行的转债中，还设计有条件修正条款，即当股票价格连续数日低于转股价时，发行人以一定的比例修正转股价格。设置修正条款有利于保护投资者的利益，提高转债的期权价值，另一方面，也促使转债顺利转成股权。如海马转债、赤化、大荒等三只股性强的可转债涨幅均超过了10%。债性强的南山、新钢等可转债涨幅也在5%上下，这也为债券型基金提供了正的收益贡献。

　　基金寻觅配置良机

　　从近几天看，可转债进一步从前一段时间的股债均衡，迈入了股性更突出的新阶段。

　　很多可转债，如大荒转债、柳工转债、海马转债等，是和正股联动性非常强的。数据显示，虽然1月份债券市场跌幅较大，拖累了债券型基金的整体业绩，但随着股市的转暖，可转债品种却表现优异，可转债指数大幅上涨6.49%。海马转债一周上涨8.10%，一度成为周表现最好的品种。当前转债市场股性逐步恢复，债性整体消失的局面也说明部分转债进入股性主导的阶段，未来将跟随正股波动加大。

　　事实上，对债券基金来说，可转债和新股申购一直是增强收益的主要手段。目前市场上无新股可供申购，即便有，参与者的收益率也相差无几，因此基金的业绩差距就将主要在可转债身上体现。

　　据悉，目前分离式转债仅有长虹一只待发，而随着今后传统型转债的逐渐推出，债券基金将能获得更多的配置机会，从而助推其业绩表现。