受制10%资本底线 城商行减持信用债

　　监管层明确对商业银行资本充足率的管理指标--大型银行最低11％，中小银行最低10％，对于部分银行的影响已经开始显现。

　　"从11月主要投资者的持仓变化看，唯独城商行在减仓信用品种。"12月10日，一商业银行债券交易员对《每日经济新闻》表示，在现在这个时段减持信用债，大概说明城商行资本充足率优势有所丧失，投资高收益品种的行为也得有所收敛。

　　城商行信用债投资缩量

　　根据中债登统计，今年4月开始，信用品种托管量开始不断减少，8月份托管增量达到最低点，主要由于当月交易商协会指导定价导致信用产品发行量缩减。而11月交易商协会再度指导定价，信用产品增量却创出了本年新高，说明信用产品发行利率的调整已经阶段性到位，机构也基本认可目前信用产品的收益水平。

　　"信用品种可能有一波跨年行情，明年年初资金面宽松的局面不会终结，但货币政策是否收紧却争论很大，"另一券商交易员认为，如果信贷收紧的话，银行应该会再次通过信用债避险，"因为现在信用债利率水平已经基本可以对贷款形成替代效应。"

　　11月以来信用产品的投资再次放量，商业银行和保险机构撑起信用产品投资的"半壁江山"。虽然统计并非细分各类型商业银行的信用品种投资行为，但据业内人士透露，相比保险加速增持企业债、短融的趋势，城商行近期有所缩量。

　　受限于资本充足率要求

　　在整个银行业机构开始青睐信用债的时期，城商行却缩减投资规模，更多可能在于自身资本充足率的压力，限制了投资力度。

　　根据银监会对银行资本充足率的最新要求，城商行年底前需要将资本充足率提高至10%。"监管层对银行资本充足率和风险防范能力的高度重视。在这样的监管环境下，银行对风险资产的规模控制更趋保守，从而对信用债投资继续维持谨慎。"世华财讯债券分析师邵俊丽认为。

　　长期以来，由于上市时间较近，南京银行、北京银行和宁波银行的资本充足率一度在行业内位于较高水平。但今年由于信贷投放较快，其资本充足率开始大幅下滑。根据三季报披露的数据，截至9月末，南京银行资本充足率由去年底的24.12%下降至13.21%、宁波银行则由16.15%下降至11.25%。

　　更多城商行由于没有上市，难以查询其即时资本充足率指标，但市场普遍认为，由于融资渠道更为狭窄，在经历了一轮放贷高峰后，其资本充足率下降应有明显下滑。根据盛京银行近期发行次级债的公告，其2007年年末资本充足率为9.72%，低于10%这一新的监管要求。同时，近期包商银行银行也发行了10亿元的次级债以补充附属资本。

　　在邵俊丽看来，支持地方基础设施建设融资需求，贷款中长期化的结构特征明显，也限制了城商行对信用债进行长期配置型投资的能力。

　　与全国性商业银行相比，城商行略为不同的债券市场投资行为，不仅体现在信用品种上，在传统的国债和金融债上同样明显。

　　中债登统计数据显示，今年11月整个银行类金融机构的债券投资开始回归国债和金融债，当月行业新增国债和金融债的托管量分别达到829亿元和2214亿元，甚至交易比较活跃的外资行和信用社的债券托管量也开始增加，而城市商业银行的增量虽然也维持正数，但显得有些增持乏力。