多空因素交织 节前债市延续震荡格局

　　昨日，上证国债指数开盘报于121.42点，盘中一度下跌至121.28点，随后出现反弹。最终收盘报于121.46点，较前日上涨0.05点，涨幅为0.04%，成交量为5.71亿元，较前日减少5.2亿元。

　　近期，由于上半年信贷的快速扩张以及农产品价格的上涨，市场对通胀的预期又有所升温。9月10日，国务院总理温家宝今年也首次正面回应 "通胀"开始。通胀已经不再只是市场预期，而是正式纳入到包括货币政策在内的一揽子政策中去。8月CPI降幅收窄从数据上支持了通胀这一说法。不过，我们仍然认为，虽然目前中国实体经济的确正在加快复苏，但是对通胀的担忧还为时过早。近期管理层也频频表态，要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，可见，政府防通胀措施短期内应该不会很快出台。

　　另据中国指数研究院统计，房地产9月指标城市并未迎来销售高峰，反而延续8月份趋势进一步"退烧"。在政府投资逐渐减少情况下，就必然需要民间投资来接力。而在民间投资中，暂时还没有其他行业能够顶替房地产的作用。楼市能否接棒政府投资，是下半年投资持续拉动的关键。

　　对于债市，在当前经济逐步回暖、通胀预期逐步加大的情况下，债市继续上扬的动力明显有所不足。而在经济复苏仍然存在着不稳定，适度宽松货币政策继续保持的背景下，债市下跌的空间也是有限的。总之，当前多空因素处于交织状态，债市短期走势尚难判断，节前债市或延续震荡格局。